Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 24 стр.

        3.1.Стоимость источника средств «привилегированные акции»


    Стоимость привлекаемого капитала путем эмиссии своих ценных бумаг
определяется как стоимость собственного капитала, увеличенная на затраты по
эмиссии и сумму процентов к рыночной цене акций. Рассчитывается отдельно
по привилегированным и обыкновенным акциям. Причина подразделения
уставного капитала на два элемента состоит в том, что привилегированные
акции можно рассматривать как гибрид, сочетающий свойства обыкновенных
акций и заемного капитала – облигаций.
    Акционеры в обмен на предоставление своих средств организации
рассчитывают на получение дивидендов. Их доход численно будет равен
затратам организации по обеспечению данного источника средств. Поэтому с
позиции организации стоимость такого источника        приблизительно равна
уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам.
    Многие организации используют привилегированные акции как составную
часть своих собственных средств финансирования. Этот источник средств
имеет     определенную   специфику.      Во-первых,   на   дивиденды       по
привилегированным акциям не распространяются налоговые льготы. Во-
вторых, хотя выплаты дивидендов не являются обязательной, организации
обычно делают это (наиболее распространенным типом является гарантия
постоянного дивиденда; обычно в процентах от номинала привилегированной
акции).
    Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный
процент от номинала (т.е. известна величина дивиденда), то стоимость этого
источника средств равна доходности бессрочной привилегированной акции для
инвестора и рассчитывается по формуле:
                             ССап=D/P,                             (3.1)
где D – дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; P – цена
привилегированной акции. Отметим, что дивиденды по акциям облагаются
налогом, поэтому налоговая корректировка по ним не производится.