Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 25 стр.

    Оценка по формуле (3.1) может искажаться в случае, если было несколько
выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В этом
случае можно воспользоваться формулой средней арифметической.
    При анализе стоимости данного источника необходимо учесть затраты на
размещение акций (расходы на оплату инвестиционного консультанта,
оказывающего содействие в организации эмиссии; организация рекламной
компании и др.). Если организация планирует увеличить свой капитал за счет
дополнительного         выпуска   привилегированных         акций,   то    необходимо
предусмотреть поправку на величину расходов по организации выпуска:
                                   ССап=D/Ppp,                                (3.2)
где D – годовой дивиденд по привилегированным акциям; Ppp – прогнозная
чистая выручка от продажи акций (без затрат на размещение).
    Итак, стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии
привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера
дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно
упрощает определение стоимости данного элемента, так как обслуживание
обязательств       по   привилегированным     акциям    во    многом      совпадает   с
обслуживанием обязательств по заемному капиталу. Однако существенным
различием является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала
относятся      на себестоимость (исключены из состава налогооблагаемой
прибыли),      а    дивидендные     выплаты      по   привилегированным        акциям
осуществляются за счет чистой прибыли (не имеют «налогового щита»).
    Кроме выплаты дивидендов, к расходам организации относятся также
эмиссионные затраты по выпуску акций (издержки размещения), которые
составляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость
дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных
акций рассчитывается по формуле:
                            ССап=(Dап·100)/(СКап·(1-Зап),                     (3.3)
где ССап – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии
привилегированных акций, %; Dап – сумма дивидендов, предусмотренных к