Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 27 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ИВГПУ | Иваново

Составители: 

Рубрика: 

работы организации). Поэтому стоимость источника средств «обыкновенные
акции» можно рассчитать с меньшей точностью.
Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме
прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для определения стоимости
собственного капитала можно использовать три метода: 1) модель оценки
доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ); 2) метод
дисконтированного денежного потока (модель DDM, в частности, модель
Гордона); 3) метод «доходность облигации плюс премия за риск». Все методвы
не исключают ошибок и неточностей в расчете показателей, поэтому ни один
из них нельзя выделить как предпочтительный. На практике лучше применять
все методы одновременно, а затем отдать предпочтение тому из них, который
даст наиболее достоверный результат. Если результаты их применения сильно
отличаются, необходимо провести дополнительный анализ.
Метод дисконтированного денежного потока. Одним из методов
определения стоимости обыкновенных акций является расчет
дисконтированного денежного потока (модель DDM).
Текущая стоимость (рыночная цена) акции в общем случае определяется
как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов:
∑
+
=
=
n
t
t
t
r
DP
t
1
0
)1(
(3.5)
где P
0
– рыночная стоимость акции; D
t
– ожидаемые дивиденды в t-м году; r
t
–
требуемая доходность; n – количество лет.
Если доходность акции будет расти в постоянном темпе, для оценки
ожидаемой доходности можно использовать модель Гордона:
P
0
=(D
0
·(1+g))/(r-g)=D
1
/(r-g), (3.6)
где D
0
– последние выплаченные дивиденды; r – требуемая доходность акции,
учитывающая риск; g – темпы роста дивидендов (принимаются постоянными);
D
1
– ожидаемые дивиденды очередного периода. 
работы организации). Поэтому стоимость источника средств «обыкновенные
акции» можно рассчитать с меньшей точностью.
    Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме
прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для определения стоимости
собственного капитала можно использовать три метода: 1) модель оценки
доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ); 2) метод
дисконтированного денежного потока (модель DDM, в частности, модель
Гордона); 3) метод «доходность облигации плюс премия за риск». Все методвы
не исключают ошибок и неточностей в расчете показателей, поэтому ни один
из них нельзя выделить как предпочтительный. На практике лучше применять
все методы одновременно, а затем отдать предпочтение тому из них, который
даст наиболее достоверный результат. Если результаты их применения сильно
отличаются, необходимо провести дополнительный анализ.
    Метод дисконтированного денежного потока. Одним из методов
определения     стоимости     обыкновенных            акций   является      расчет
дисконтированного денежного потока (модель DDM).
    Текущая стоимость (рыночная цена) акции в общем случае определяется
как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов:
                                   n

                             P 0 = ∑ Dt   (1+ r t )
                                                  t
                                                                         (3.5)
                                  t =1


где P0 – рыночная стоимость акции; Dt – ожидаемые дивиденды в t-м году; rt –
требуемая доходность; n – количество лет.
    Если доходность акции будет расти в постоянном темпе, для оценки
ожидаемой доходности можно использовать модель Гордона:
                       P0=(D0·(1+g))/(r-g)=D1/(r-g),                      (3.6)
где D0 – последние выплаченные дивиденды; r – требуемая доходность акции,
учитывающая риск; g – темпы роста дивидендов (принимаются постоянными);
D1 – ожидаемые дивиденды очередного периода.

Страницы