Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 28 стр.

    Преобразовав формулу (3.6), получим упрощенную формулу для расчета
стоимости   обыкновенных      акций    (при   использовании   DDM    обычно
предполагается, что дивиденд будет расти постоянными темпами):
                     ССао=(D0·(1+g))/Po+g=D1/P0+g,                  (3.7)
где D0 – последний полученный к моменту оценки дивиденд по акциям; D1 -
ожидаемый дивиденд; P0- цена акции на момент оценки (текущая рыночная
цена акции); g - темп прироста (роста) дивиденда.
    Особую трудность в данной модели представляет собой прогноз темпа
роста дивидендов. Он может быть определен по статистическим данным с
использованием модели оценки прироста нераспределенной прибыли (q):
                                 q=b·r,                             (3.8)
где r – ожидаемая будущая доходность собственного капитала; b – доля
доходов, которую организация собирается реинвестировать.
    В отношении обыкновенных акций определение стоимости капитала имеет
важное значение при планировании выпуска новых акций. Стоимость новой
обыкновенной акции превышает стоимость функционирующих акций на
величину затрат на эмиссию и размещение выпуска, включающего расходы на
печать, комиссионные сборы и др.
    Выпуск новых акций проводится в двух ситуациях: 1) организация
успешно развивается и ей не хватает реинвестированной прибыли для
обеспечения имеющихся инвестиционных программ; 2) организации нужны
средства для покрытия некоторых неотложных расходов и иных источников
средств она не имеет. Первая ситуация соответствует нормальному развитию
событий и характерна для организаций, находящихся в стадии роста. Вторая
ситуация чаще соответствует ухудшению положения организации, и она
вынуждена делать новую эмиссию.
    При оценке стоимости капитала источника «обыкновенные акции новой
эмиссии» используется модификация формулы (3.7), учитывающая затраты на
размещение акций:
                         ССао=D1/(P0·(1-rfc))+g,                    (3.9)