Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 31 стр.

изменение рынка ценных бумаг (средний риск); 2.0 – ценная бумага вдвойне
реагирует на изменение рынка ценных бумаг.
    Однако и этот подход может быть реализован лишь в определенных
условиях. В частности, чтобы воспользоваться формулой (3.11), необходимо
иметь информацию о рынке ценных бумаг: премия за риск; доходность в
среднем на рынке; β-коэффициенты.
    Использование САРМ на практике сопряжено с некоторыми трудностями,
которые возникают при определении каждого компонента модели. Рассмотрим
некоторые из них:
    1) оценка безрисковой доходности. В действительности ни в одной стране
нет такой категории, как безрисковый актив. Обычно безрисковыми (или
«почти безрисковыми») принято считать финансовые активы, эмитируемые
государством. Однако и они не свободны от процентного риска (т.е. риска,
связанного с изменением процентной ставки);
    2) оценка рыночной премии за риск. Рыночная премия за риск может быть
рассчитана на основе доходности. В России в качестве показателя доходности
рыночного портфеля и рыночной премии за риск часто используют индекс
Российской торговой палаты (индекс РИС), а также другие известные
фондовые индексы;
    3) оценка β-коэффициентов. Для оценки стоимости собственного капитала
организации более важной является не оценка риска, который соответсвовал
данной организации в прошлом, а анализ ее будущего риска. Поскольку
фактические значения β-коэффициентов не являются бесспорными критериями
оценки будущего риска, были разработаны методики их корректировки, что
привело к появлению других видов β: уточненной и фундаментальной.
Уточненная β требует дополнительных статистических данных и потому
используется редко. Фундаментальная β постоянно уточняется с учетом
изменений   в   структуре   капитала   организации,   риска   формируемой
инвестиционной программы и т.п. При этом естественно получаются