Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 32 стр.

различные значения β, что приводит к различным значениям стоимости
собственного капитала.
    Метод «доходность облигаций плюс премия за риск». Данный метод
определения стоимости обыкновенных акций основан на суммировании
доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск (на сложении
премии   за   риск     и   доходности   собственных     облигаций).    Доходность
собственных облигаций, если они продаются на бирже, оценить сравнительно
легко (доходность к погашению облигаций организации можно определить по
ранее рассмотренным формулам). Сложнее оценить премию за риск.
    Экспертным путем аналитики пытаются выявить премию за риск, которую
потребуют     владельцы     облигаций   определенной     организации       в   случае
конвертирования их облигаций в обыкновенные акции (т.е. премия за риск
рассматривается      как   превышение   доходности      акций   организации      над
доходностью     облигаций).    Поскольку   в   разные    периоды      ее   значения
нестабильны, текущая премия за риск определяется двумя методами: 1) на
основе аналитического обзора; 2) дисконтированием денежного потока.
    При использовании аналитического обзора западными учеными сделан
вывод, что значение премии за риск колеблется в пределах 3-6%. При
использовании дисконтированного денежного потока определяют требуемую
рыночную доходность акций организации и превышение ее над доходностью
средних облигаций организации; однако эта величина тоже является
недостаточно точной.


         3.3.Стоимость источника «нераспределенная прибыль»


    Другим источником собственного капитала является нераспределенная
прибыль – чистый доход организации, остающийся после налогообложения,
выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по
облигациям.     Нераспределенная        прибыль      принадлежит       владельцам