Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 39 стр.

уровню стоимости каждого их них); в) оптимальная средневзвешенная
стоимость капитала (рассчитывается по оптимальной целевой структуре
элементов капитала и прогнозируемому уровню стоимости каждого и них).
    При оценке и прогнозировании средневзвешенной стоимости капитала
организации должны учитываться следующие факторы: 1) структура элементов
капитала по источникам формирования; 2) продолжительность использования
привлекаемого капитала; 3) уровень риска хозяйственной деятельности
организации,       характеризуемый      состоянием     финансовой       устойчивости,
платежеспособности, деловой активности и рентабельности; 4) средняя оценка
ссудного процента, т.е. динамика, определяемая колебанием конъюнктуры
рынка денег и рынка капитала; 5) уровень ставки налогообложения прибыли,
установленный для данного вида деятельности, и система налоговых льгот; 6)
дивидендная политика организации, определяемая стоимостью собственного
капитала;     7)        доступность   различных      источников       финансирования,
определяющая финансовую гибкость организации; 8) отраслевые особенности
деятельности организации, определяющие длительность ее производственного
цикла и уровень ликвидности активов; 9) соотношение объемов капитала
используемых        в     производственной   (операционной)       и   инвестиционной
деятельности организации; 10) стадия жизненного цикла организации и др.
    Корректность расчета WACC по формуле средней арифметической
взвешенной     предполагает       определенную    сопоставимость       ее    слагаемых
(стоимости источников), в частности сопоставимость по методологии
исчисления. Возникающая здесь проблема заключается в выборе базы, на
которой следует выполнять расчеты: доналоговой или посленалоговой (для
обеспечения        сопоставимости     стоимость   всех     источников       необходимо
определять в каком-то одном исчислении). В теории стоимости капитала
необходимая         сопоставимость      слагаемых      в    формуле         достигается
использованием показателей, исчисленным на посленалоговой основе, т.е. за
основу принята посленалоговая стоимость. Такой выбор обосновывается тем,
что все количественные оценки должны рассматриваться с позиций владельцев