Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 42 стр.

структуры источников, заключающемуся в увеличении доли привлеченных
средств, что влечет повышение финансового риска, ассоциированного с данной
организацией.
    Хотя долгосрочные заемные источники являются относительно дешевыми
по сравнению с другими, но получение банковской ссуды ведет к росту МСС,
так как банк очередную ссуду рассматривает не изолированно, а в контексте
всех сопутствующих условий: структуры капитала организации на момент
получения ссуды, перспектив рентабельности ее работы в будущем и связанной
с этим возможностью своевременного погашения кредита и др. Здесь важное
значение играет уровень финансового риска, который повышается с ростом
доли заемного капитала (именно повышением риска и объясняется увеличение
значения МСС). В этом случае организация привлекает дополнительные
средства при ухудшенных условиях кредитования, что ведет к повышению
уровня затрат на обслуживание этих дополнительных источников.
    Таким образом, предельная стоимость капитала может при определенных
объемах   инвестируемых      средств   оставаться    постоянной,   однако   при
достижении      некоторого   критического   объема    привлекаемых    ресурсов,
существенно изменяющего структуру источников, она, как правило, резко
возрастает. Причем возрастание происходит с наличием точек разрыва,
обусловленных тем обстоятельством, что вовлечение финансовых ресурсов в
ходе инвестиционного процесса осуществляется крупными суммами (не по
одной денежной единице). Поэтому получение очередной суммы (например, в
виде банковской ссуды) может существенно увеличить МСС.
    Расчет точек разрыва предельной стоимости капитала представляет собой
достаточно сложную и субъективную процедуру. С теоретических позиций
точек разрыва может быть несколько в зависимости от того, какова градация
источников, как трактуется понятие прибыли и какова действующая система
налогообложения. Кроме того, точка разрыва появляется не сразу по мере
исчерпания нераспределенной прибыли как источника финансовых ресурсов,
так как стабильное значение МСС имеет место при некоторой оптимальной