Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 60 стр.

    Эффект       финансового     левериджа       (ЭФЛ),     определяемый      влиянием
изменения прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит на
изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию:
                         ЭФЛ=∆EPS/∆NOI=(P+I)/P,                               (6.3)
где ∆EPS – изменение чистой прибыли на акцию, %; ∆NOI – изменение
прибыли до налогообложения и уплаты процентов за кредит, %; Р – балансовая
прибыль; I – проценты за кредит, включаемые в себестоимость.
    Это американская концепция финансового левериджа. Здесь финансовый
риск рассматривается как риск падения дивидендов и курса акций,
возникающий у держателей обыкновенных акций при использовании заемного
капитала. На них перекладывается и часть производственного риска, хотя он
может компенсироваться более высоким доходом акционеров.
    Таким образом, чем больше объем привлекаемых организацией средств,
тем больше уплачивается по ним процентов и тем меньше прибыль;
следовательно, тем больше сила воздействия финансового рычага. Эффект
финансового рычага состоит в следующем: чем выше его значение, тем более
нелинейный характер приобретает связь между прибылью на акцию и
прибылью организации до выплаты процентов и налогов; организации,
пользующейся      кредитом,    каждый       процент       изменения     прибыли        до
налогообложения и уплаты процентов за кредит приносит больше процентов
изменения чистой прибыли на акцию, чем организации, обходящейся
собственными средствами.
    Финансовый риск здесь рассматривается как риск падения дивидендов и
курса   акций,   возникающий      у   держателей       обыкновенных      акций        при
использовании     заемного    капитала     (на   них      перекладывается     и   часть
производственного риска, хотя он может компенсироваться более высоким
доходом акционеров).
    Знание   механизма       воздействия    финансового        рычага    на    уровень
прибыльности собственного капитала и степень финансового риска позволяет
целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала