Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 62 стр.

    Число   принципиально    различающихся    источников   ограничено:   1)
собственные средства (прибыль и акционерный капитал); 2) привлеченные
средства (краткосрочные и долгосрочные источники). Каждый из источников
имеет свои достоинства и недостатки.
    Прибыль – наиболее доступный источник, но он ограничен в объеме,
весьма вариабелен и предполагает некоторые практически обязательные
направления использования (например, выплата дивидендов). Акционерный
капитал достаточно дорогостоящий источник средств.
    Краткосрочные пассивы (например, банковские кредиты) имеют ряд
очевидных достоинств: неизмеримо меньшие затраты на мобилизацию по
сравнению с эмиссией акций и облигаций, меньше процентная ставка по
сравнению с долгосрочными кредитами и займами, больший динамизм
(величиной кредита можно управлять в зависимости от финансовых
потребностей) и др. Но стратегию нецелесообразно увязывать только с
краткосрочными источниками, так как ставки по краткосрочным кредитам
изменчивы, возрастает риск потери ликвидности и др. Проблема ликвидности в
отношении заемных средств возникает всякий раз, когда нужно рассчитываться
с кредитором по текущим моментам или по основной сумме долга (что гораздо
существеннее). Чем чаще возникает необходимость расчетов по кредиту, тем
больше вероятность обострения проблемы ликвидности.
    Таким образом, логичной выглядит практика привлечения долгосрочных
заемных средств, а эффект финансового рычага (левериджа) проявляется в
том, что расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в
генерирование дополнительной прибыли.
    Финансовый леверидж имеет двойственное воздействие: 1) повышение его
уровня (увеличение доли долгосрочных заемных средств в общей сумме
капитала) приводит к получению дополнительной прибыли; 2) с повышением
ФЛ возрастает уровень финансового риска (увеличиваются расходы на
расширение этого источника, повышается вероятность банкротства и др.).