Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 66 стр.

                    7.Генезис теорий структуры капитала


    Проблемы возможности и целесообразности управления структурой
капитала давно находятся в центре внимания экономистов. Основной вопрос
сводится к следующему: существует ли оптимальная структура капитала и как
она влияет на стоимость капитала и стоимость самой организации?
    В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться с
середины XX века, выделяются четыре основных этапа, связанные с
формированием    обобщающих     концепций:   1)     традиционной      концепции
структуры капитала; 2) концепции индифферентности структуры капитала
(теория Модильяни-Миллера); 3) компромиссной концепции структуры
капитала; 4) концепции противоречия интересов при формировании структуры
капитала. В основе этих концепций лежат противоречивые походы к
возможности оптимизации структуры капитала организации и выделение
приоритетных факторов, определяющих механизм такой оптимизации. В
полном объеме эти концепции могут быть реализованы лишь при наличии
развитого рынка ценных бумаг и статистики о нем. Кратко рассмотрим
основные концепции структуры капитала.


            7.1.Традиционная концепция структуры капитала


    Последователи    данного   подхода   считают:    а)   стоимость    капитала
организации зависит от его структуры; б) существует оптимальная структура
капитала,   минимизирующая       значение    WACC         и,   следовательно,
максимизирующая рыночную стоимость организации. Исходной теоретической
посылкой традиционной концепции является утверждение, что стоимость
собственного капитала организации всегда выше стоимости заемного капитала.
    Более низкая стоимость заемного капитала по сравнении с собственным
объясняется различиями в уровне риска их использования. Так, уровень
доходности заемного капитала во всех его формах носит детерминированный