Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 67 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ИВГПУ | Иваново

Составители: 

Рубрика: 

характер, так как ставка процента по нему определена заранее в
фиксированном размере, а уровень доходности собственного капитала
формируется в условиях неопределенности (он зависит от варьирующих по
уровню финансовых результатов предстоящей деятельности организации).
Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово
обеспеченный характер; в качестве такого обеспечения выступают обычно
гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. И еще, в случае
банкротства организации законодательством большинства стран
предусмотрено преимущественное право удовлетворения претензий
кредиторов в сравнении с правом собственников (акционеров, пайщиков и т.п.).
В соответствии с традиционным подходом оптимальная структура
капитала существует, и стоимость капитала зависит от его структуры. В
доказательство приводятся следующие аргументы:
1) средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его
составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида – собственный и
заемный капитал;
2) в зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих
источников меняется, причем темпы изменения различны;
3) небольшое увеличение доли заемных средств (некоторое повышение
финансового риска) не вызывает немедленной реакции акционеров в плане
увеличения требуемой доходности, однако при превышении некоторого порога
безопасности ситуация меняется, и акционеры начинают требовать большей
доходности для компенсации риска (т.е. происходит увеличение стоимости
собственного капитала);
4) с ростом доли заемных средств стоимость заемного капитала сначала
остается неизменной, а потом также начинает возрастать;
5) поскольку стоимость заемного капитала (CC
Z
) в среднем ниже, чем
стоимость собственного капитала (CC
S
), то существует оптимальная структура
капитала, при которой показатель WACC имеет минимальное значение, а
рыночная стоимость организации, соответственно, будет максимальной. 
характер,   так   как   ставка   процента    по     нему   определена   заранее   в
фиксированном размере, а уровень доходности собственного капитала
формируется в условиях неопределенности (он зависит от варьирующих по
уровню финансовых результатов предстоящей деятельности организации).
Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово
обеспеченный характер; в качестве такого обеспечения выступают обычно
гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. И еще, в случае
банкротства       организации     законодательством         большинства      стран
предусмотрено      преимущественное         право    удовлетворения     претензий
кредиторов в сравнении с правом собственников (акционеров, пайщиков и т.п.).
    В соответствии с традиционным подходом оптимальная структура
капитала существует, и стоимость капитала зависит от его структуры. В
доказательство приводятся следующие аргументы:
    1) средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его
составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида – собственный и
заемный капитал;
    2) в зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих
источников меняется, причем темпы изменения различны;
    3) небольшое увеличение доли заемных средств (некоторое повышение
финансового риска) не вызывает немедленной реакции акционеров в плане
увеличения требуемой доходности, однако при превышении некоторого порога
безопасности ситуация меняется, и акционеры начинают требовать большей
доходности для компенсации риска (т.е. происходит увеличение стоимости
собственного капитала);
    4) с ростом доли заемных средств стоимость заемного капитала сначала
остается неизменной, а потом также начинает возрастать;
    5) поскольку стоимость заемного капитала (CCZ) в среднем ниже, чем
стоимость собственного капитала (CCS), то существует оптимальная структура
капитала, при которой показатель WACC имеет минимальное значение, а
рыночная стоимость организации, соответственно, будет максимальной.

Страницы