Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 70 стр.

приведенная    стоимость    ожидаемых     затрат,     связанных     с    агентскими
отношениями.
    Затраты, связанные с финансовыми затруднениями, представляют собой
дополнительные    затраты   организации     при      возникновении       угрозы   ее
банкротства. Они выражаются в прямых и косвенных затратах банкротства.
Прямые затраты представляют затраты вследствие порчи имущества, оплаты
правовых услуг, административных расходов и др. К косвенным относятся
затраты на обеспечение специальных управленческих решений, связанных с
финансовыми      трудностями,     действиями        потребителей,       поставщиков
материалов и других контрагентов. Эти затраты достаточно велики и
достигают иногда 20%. В итоге финансовые затруднения повышают стоимость
капитала за счет увеличения ожидаемой акционерами доходности капитала и
уменьшения стоимости организации.
    Агентские затраты представляют собой расходы по обеспечению
управления организацией и контроля за ее эффективностью. Кроме того,
существуют противоречия между интересами акционеров и владельцами
облигаций,    которые   могут   наложить     определенные         ограничения     на
управляющих, что приведет к дополнительным расходам по контролю за их
соблюдением. В результате увеличивается стоимость заемного капитала и
уменьшается стоимость акционерного капитала, что снижает эффективность
привлечения заемных средств. Оценка агентских затрат достаточна сложна и
страдает определенным субъективизмом, однако их необходимо учитывать при
определении стоимости капитала.
    Таким образом, оптимальная структура капитала достигается в результате
компромисса между получением определенной экономии за счет налогов в
результате привлечения заемных средств и увеличением затрат, связанных с
потенциальными    финансовыми      трудностями       и   агентскими      расходами,
вызванными ростом доли заемного капитала в общей структуре капитала.
    Основу концепции составляет положение о том, что структура капитала
формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих