Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 72 стр.

использования, и организация теряет экономические стимулы по его
привлечению;
    3) стоимость отдельных элементов капитала из внешних источников
включает не только расходы по его обслуживанию в процессе использования,
но и первоначальные затраты по его привлечению (операционные расходы по
формированию     капитала).      Эти   операционные   расходы   также   должны
учитываться в процессе оценки как стоимости отдельных элементов капитала,
так и средневзвешенной стоимости, а следовательно, и при формировании
структуры капитала.
    При принятии этих условий содержание компромиссной концепции
структуры капитала сводится к тому, что в реально функционирующих
экономике и рынке капитала структура капитала организации складывается
под влиянием многих факторов, имеющих противоположную направленность
воздействия на рыночную стоимость организации. Эти факторы по своему
суммарному воздействию формируют определенное соотношение уровня
доходности и риска использования капитала организации при определенной
его структуре. Уровень доходности используемого капитала формирует
показатель средневзвешенной его стоимости, учитывающий операционные
(трансакционные) расходы по привлечению на рынке капитала отдельных его
элементов. Уровень риска используемого капитала формирует показатель
удельного веса заемного капитала в общей его сумме, генерирующий при
определенных условиях угрозу банкротства организации.
    Логика     модели    (7.1)   такова.   Привлечение   заемных    средств   на
определенном     этапе    способствует     повышению     рыночной    стоимости
организации, т.е. является вполне оправданным. Однако по мере роста уровня
финансового левериджа появляются и все время возрастают затраты,
обусловленные увеличением риска возможных финансовых затруднений и
агентскими отношениями. Эти затраты нивелируют положительный эффект
заемного финансирования, т.е. по достижении некоторого критического уровня
доли заемных средств, при котором рыночная стоимость организации