Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 73 стр.

максимальна, любое решение, связанное с дальнейшим увеличением доли
заемного капитала (соответственно, снижением доли собственного капитала),
приводит лишь к ухудшению положения организации на рынке капитала.
    В соответствии с компромиссной концепцией средневзвешенная стоимость
капитала организации меняет свои тенденции изменения с ростом удельного
веса заемного капитала в общей его сумме: а) на первой стадии, пока удельный
вес заемного капитала находится в безрисковой зоне (не начинает генерировать
угрозы банкротства), его рост вызывает ощутимое снижение средневзвешенной
стоимости капитала; б) на второй стадии, при относительно невысокой угрозе
банкротства, вызываемой невысоким ростом стоимости заемного капитала,
повышение его удельного веса сопровождается относительной стабилизацией
средневзвешенной    стоимости    капитала;    в)   на    третьей    стадии,   при
существенном возрастании угрозы банкротства и соответствующем росте
стоимости заемного капитала, возрастание удельного веса            использования
заемного капитала вызывает еще более высокое возрастание WACC.
    Компромиссным     является    уровень     заемного    капитала,     которому
соответствует минимальное значение показателя WACC. Вместе с тем
современная   компромиссная      теория     структуры    капитала     определяет
возможность формирования точки компромисса при других значения WACC в
зависимости от отношения собственников и менеджеров к допустимому
уровню риска. При осторожном (консервативном) экономическом поведении
уровень заемного капитала может быть меньше компромиссного; при рисковом
(агрессивном) экономическом поведении уровень заемного капитала может
быть гораздо больше компромиссного. То есть, уровень доходности и риска
при формировании структуры капитала, выступающие критериями ее
оптимизации в каждом конкретном случае, собственники и менеджеры
выбирают в зависимости от ситуации.
    Таким образом, в модели (7.1) оптимальная структура капитала
достигается в результате компромисса между получением определенной
экономии за счет налогов в результате привлечения заемных средств и