Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 74 стр.

увеличением затрат, связанных с потенциальными финансовыми трудностями
и агентскими расходами, вызванными ростом доли заемного капитала в общей
структуре капитала.
    Компромиссные модели могут использоваться при принятии решения о
целесообразности      привлечения   заемных   средств,   так   как   позволяют
сопоставить затраты, связанные с финансовыми трудностями и агентскими
расходами, с суммой экономии средств на налогах, возникающей в результате
привлечения заемных средств.
    Организациям с высоким уровнем риска, у которых выше вероятность
финансовых затруднений, следует использовать заемный капитал в меньших
объемах, чем низко рискованным организациям, которые могут привлекать
заемный капитал в больших объемах; естественным ограничителем здесь
является величина налоговой экономии.
    При     использовании    компромиссных     моделей    необходимо     также
учитывать, что организации с преобладанием материальных активов имеют
больше возможностей привлекать заемные средства, чем те, у которых
преобладают нематериальные активы. Это связано с тем, что величина затрат
на преодоление финансовых затруднений зависит не только от вероятности их
наступления, но и от возможного ущерба, который определяется формой
активов организации (нематериальные активы обесцениваются быстрее, чем
материальные).
    Важное значение при выборе источников финансового обеспечения имеет
размер ставки налогообложения: организации с высокой налоговой ставкой
имеют больший размер экономии на использовании заемного капитала, чем
организации с небольшой ставкой (поэтому первые могут привлекать больше
заемных средств).
    Модель (7.1) уже в большей степени приближена к реальным условиям,
однако на практике она сложна в применении. Несмотря на привлекательность,
компромиссные модели не всегда находят практическое применение. Так,
профессор    Г.Дональдсон,   исследуя   практику   формирования      структуры