Основы экономики организации: стоимость и структура капитала. Подолякин В.И. - 86 стр.

(косвенные или прямые). Владельцы облигаций могут наложить определенные
ограничения на управляющих, что приведет к дополнительным расходам по
контролю за соблюдением данных ограничений. В результате увеличивается
цена заемного капитала и уменьшается цена собственного капитала, что
снижает эффективность привлечения заемных средств.
    Концепция агентских издержек сложна как с позиции их классификации и
идентификации, так и с позиции формализации процедур оценки их величины.
Эта оценка субъективна, причем уровень субъективизма определяется как
политикой владельцев и руководства организации в отношении агентских
издержек, так и возможностями аналитиков организации формировать
требуемую информационную базу. Однако агентские затраты необходимо
учитывать при определении стоимости капитала.
    *Вызывает сомнение нереальность следствия из теории Модильяни-
Миллера о необходимости 100%-го использования заемного капитала с целью
максимизации стоимости организации: рост удельного веса заемного капитала
во всех случаях приводит к снижению показателя средневзвешенной стоимости
капитала, а соответственно, и к росту рыночной стоимости организации.
    В соответствии с этой теорией с ростом удельного веса заемного капитала,
используемого организацией в своей деятельности, уровень средневзвешенной
стоимости   капитала   имеет   тенденцию   к    снижению,    достигая   своего
минимального значения при 100%-м использовании заемного капитала.
Учитывая, что между средневзвешенной стоимостью капитала и рыночной
стоимостью организации существует обратная зависимость, можно сделать
вывод, что рыночная стоимость организации максимизируется при 100%-ом
использовании заемного капитала.
    Практическое использование этой концепции побуждает организацию к
максимизации использования заемного капитала в своей деятельности, что в
определенных условиях может привести к утрате ее финансовой устойчивости
и даже к банкротству. Поэтому такая однофакторная модель формирования
структуры   и   средневзвешенной    стоимости     капитала       организации,