Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 154 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

154
Фактические фин. издержки по всем кредитам
Средняя ставка процента =
общая сумма заемных средств в анализируемом периоде
Если определенные проценты по кредитам должны выплачиваться из
прибыли после налогообложения то их суммы необходимо увеличить на ве-
личину налогов с этих сумм, уплаченных в бюджет.
Сумма процентов выплачиваемых из чистой прибыли:
100 000р.
Ставка налога на прибыль:
20%
Фактические финансовые издержки (т.е. величина процентов,
если бы их выплачивали из операционной прибыли) = I / (1 – t)
100 000 / (1 – 0.2) =
125 000
Дифференциал
Первая составляющая эффекта рычага – это дифференциал. Для пред-
приятия Б дифференциал равен разнице между экономической рентабельно-
стью и средней ставкой процента:
ROTA – RD (7.16)
Дифференциал = ( 20,0% – 15,0% ) = 5,0%
а с учетом налогообложения, необходимо от дифференциала оставить,
Дифференциал с учетом налогообложения (100% – 20,0% )*( 20,0% –
15,0% ) = 80 % * 5% = 4%
Плечо Рычага
Вторая составляющая – плечо рычага. Оно показывает силу воздейст-
вия рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.
Для предприятия Б плечо рычага равно:
D
Плечо Рычага =
E
= 1 (7.17)
Если соединить обе составляющие эффекта рычага, то получится:
(1 ) ( )
DFL Налоговый корректор Дифференциал Плечо Рычага
D
DFL t ROTA RD
E
(7.18)
Возьмем другую фирму Б и сравним ее с фирмой А при втором вариан-
те структуры капитала (таб. 26):

Страницы