Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 157 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

157
личные элементы DFL, повлияют на суммарный рычаг? Какие выводы мож-
но сделать по каждой из фирм? (таб. 28).
Таблица 28
Влияние компонентов DFL на примере Фирм А и Б
Какие можно сделать выводы об этих предприятиях:
1. Фирма А при плече рычага равном 1, еще может набирать кредиты, но
дифференциал уже близится к нулю. Малейшая заминка в производст-
венном процессе или повышение процентных ставок могут «перевер-
нуть» эффект рычага.
2. Фирма Б при плече рычага равном 0,25 также может продолжать при-
влекать заемные средства; ее дифференциал превышает 20%. Это зна-
чит, что непосредственным риском эффект рычага в данный момент не
угрожает.
3. У Фирмы А положение уязвимое, у Фирмы Б – наоборот твердое, но не
за счет плеча рычага, а за счет дифференциала. Кому из этих двух фирм
потенциальных клиентов, банк отдаст предпочтение?
Eng Рус Фирма А Фирма Б
Активы (за минусом отсроченных
платежей)
TA А 1 000 000р. 1 000 000р.
Пассивы
E+D П 1 000 000р. 1 000 000р.
Собственный Капитал
E СК 500 000р. 800 000р.
Заемный Капитал
D ЗК 500 000р. 200 000р.
Операционная прибыль
EBIT ОП 182 500р. 400 000р.
Условная средняя процентная ставка за
использование заемных средств
RD СП 18,0% 16,0%
Финансовые издержки
I ФИ 90 000р. 32 000р.
Прибыль до налогообложения
EBT НП 92 500р. 368 000р.
Ставка налога
t НС 20,0% 20,0%
Налоги
T Н 18 500р. 73 600р.
Чистая Прибыль
NP ЧП 74 000р. 294 400р.
Экономическая рентабельность
(EBIT / TА )
ROTA ЭР 18,3% 40,0%
Рентабельность собственного
капитала (NP / E )
ROE РСК 14,8% 36,8%
Налоговый корректор (1 - t )
НК 80,0% 80,0%
Дифференциал (ROTA - RD)
Д 0,3% 24,0%
Плечо Рычага (D / E )
ПР 1,00 0,25
Эффект финансового рычага
DFL ЭФР 0,2% 4,8%

Страницы