Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 159 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

159
Таблица 29
Пример расчета DFL с учетом российской специфики налогообложения
Результаты вычислений, представленные в таблице, свидетельствуют о
том, что российские особенности налогообложения прибыли в части отнесе-
ния процентов по банковским кредитам уменьшают эффект финансового ры-
чага для Фирмы А на 1,2%, с 4,0% до 2,8% (сравните с результатами Фирмы
А в таб. 26) . В этом случае, собственники на каждый рубль вложенных в
деятельность организации собственных средств получат уже не 20 копеек, а
только 18,8 копейки дополнительной чистой прибыли.
На первый взгляд, такая разница представляется незначительной, но
чем выше процент кредитования организации, тем ниже будет эффект фи-
нансового рычага, получаемый ею посредством привлечения заемных
средств.
Вариант 1 Вариант 2
Активы (за минусом отсроченных платежей)
TA А 1 000 000р. 1 000 000р.
Пассивы
E+D П 1 000 000р. 1 000 000р.
Собственный Капитал
E СК 1 000 000р. 500 000р.
Заемный Капитал
D ЗК - р. 500 000р.
Операционная прибыль
EBIT ОП 200 000р. 200 000р.
Условная средняя процентная ставка за использование
заемных средств
RD СП 15,0% 15,0%
Ставка рефинансирования ЦБ
8,0% 8,0%
Ставка отнесения процентов на расходы
= Ставка рефинансирования * 1,1
RR СР 8,8% 8,8%
Сумма процентов, признанных финансовыми расходами
I ФИ - р. 44 000р.
Прибыль до налогообложения
EBT НП 200 000,00р. 156 000,00р.
Ставка налога
t НС 20,0% 20,0%
Налоги
T Н 40 000,00р. 31 200,00р.
Ставка процента по заемному капиталу выше ставки
отнесения процентов
RP СПр 6,2% 6,2%
Сумма процентов, выплачиваемых из чистой прибыли
- р. 31 000,00р.
Чистая Прибыль
NP ЧП 160 000,00р. 93 800,00р.
Экономическая рентабельность (EBIT / TА )
ROTA ЭР 20,0% 20,0%
Рентабельность собственного капитала (NP / E )
ROE РСК 16,0% 18,8%
Налоговый корректор (1 - t )
НК 0,80 0,80
Дифференциал (ROTA - RR )
Д 11,2% 11,2%
Ставка процента по заемному капиталу выше ставки
отнесения процентов
RP СПр 6,2% 6,2%
Плечо Рычага (D / E )
ПР 0 1
Эффект финансового рычага
DFL ЭФР 0,0% 2,8%
Фирма А
Eng
Рус

Страницы