Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 158 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

158
Российская специфика расчета эффекта финансового рычага
Российские особенности налогообложения прибыли накладывают оп-
ределенный отпечаток на расчет эффекта финансового рычага, видоизменяя
формулу, а значит, и результаты вычислений.
В соответствии с формулой вся сумма процентов по заемным средст-
вам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако ст. 269 На-
логового кодекса РФ регламентирует условия и долю общей суммы процен-
тов которая может быть признана расходами и уменьшать налогооблагаемую
прибыль. Здесь есть два специфических момента.
Первое. Расходом признаются проценты при условии, что их размер
существенно не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по
долговым обязательствам, выданным в том же квартале на сопоставимых ус-
ловиях(в той же валюте, на те же сроки, в сопоставимых объемах, под анало-
гичные обеспечения).
Cущественным отклонением считается отклонение более чем на 20
процентов в сторону повышения или в сторону понижения от среднего уров-
ня процентов, начисленных по аналогичным долговым обязательствам, вы-
данным в том же квартале на сопоставимых условиях.
Второе. При отсутствии кредитов, выданных в том же квартале на со-
поставимых условиях, предельная величина процентов, признаваемых расхо-
дом принимается равной ставке рефинансирования Центрального банка Рос-
сийской Федерации, увеличенной в 1,1 раза (для рублевых кредитов) или
равной 15 процентам - по долговым обязательствам в иностранной валюте.
Такая особенность налогообложения прибыли организации в части от-
несения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррек-
тивы в расчет эффекта финансового рычага:
Допустим, что у нас нет данных по заемным средствам в предыдущем
квартале. Тогда с учетом второго момента, расчет DFL изменится.
Изменится методика расчета дифференциала рычага. Налоговый кор-
ректор будет влиять не на полную разницу (ROTA – RD), а только разницу
между экономической рентабельностью и той части средней ставки процента
за кредит (RD), которая равна ставке рефинансирования, умноженной на ко-
эффициент 1,1. Оставшаяся же часть выйдет из под влияния налогового кор-
ректора, т.к. будет выплачиваться уже из чистой прибыли. Таким образом,
формула расчета эффекта финансового рычага будет иметь следующий вид:
(1 ) ( )
D
DFL t ROTA RR RP
E
(7.19)
где
RR
– ставка рефинансирования умноженная на 1,1;
RP
– оставшаяся часть процентной ставки по заемным средствам, вы-
плачиваемая из чистой прибыли.
Теперь рассмотрим пример расчета DFL с учетом российской специфи-
ки налогообложения.

Страницы