Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 160 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

160
Проверим результаты расчетов в таблице с модифициорованной фор-
мулой, учитывающей российскую специфику:
DFL
A
= [(1-0,2)*(20%-8,8%)-6,2%]*1=(9%-6,2%)*1=2,8%
Таким образом, если ставка процента по банковскому кредиту превы-
шает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, то для
расчета эффекта финансового рычага, получаемого организацией посредст-
вом привлечения заемного капитала, необходимо использовать модифициро-
ванную формулу.
Американский подход расчета эффекта финансового рычага
Существует альтернативный подход к определению и оценке эффекта
финансового рычага, используемый чаще всего американскими финансиста-
ми.
В рамках данного подхода эффект финансового рычага обобщает влия-
ние финансового рычага на показатель EPS (Earnings per share) доходы на
акцию. Финансовый рычаг связан с использованием «постоянных затрат» для
финансирования деятельности фирмы.
Вообще говоря, есть некая аналогия и связь между действием финансо-
вого и операционного рычагов. Подобно тому, как постоянные операционные
издержки влияют на величину DOL, постоянные финансовые издержки (про-
центы, выплачиваемые фирмой по заемным источникам финансирования)
влияют на величину DFL. Подобно тому, как DOL связывает между собой
изменения в выручке с изменениями в операционной прибыли, DFL связыва-
ет между собой изменения в операционной прибыли (
EBIT) с изменениями
в чистой прибыли на акцию (
EPS) фирмы.
Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое измене-
ние операционной прибыли порождает еще более сильное изменение чистой
прибыли.
Также как и в случае с DOL существует два способа расчета величины
DFL: динамический и статический.
1. Динамический способ:
(%)
(%)
EPS
DFL
EBIT
, (7.20)
или более развернуто:
10
0
10
0
EPS EPS
EPS
DFL
EBIT EBIT
EBIT
(7.21)
2. Статический способ.
EBIT
DFL
EBIT I
(7.22)
Рассчитаем DFL на примере Фирм А и Б (таб. 30):

Страницы