Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 163 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

163
виде налога на прибыль и в меньшей степени на прибыль, остающуюся в
распоряжении предприятия. Более того, чем больше налог на прибыль, тем
меньше прибыли остается у предприятия и тем меньше предприятие прини-
мает обязательств по выплатам за счет чистой прибыли.
Также из формулы видно, что выплаты из чистой прибыли наоборот
повышает уровень финансового риска. Как видно из таблицы при прочих
равных условиях выплаты из чистой прибыли в размере 50 000 рублей повы-
сили силу финансового рычага с 1,6 до 1,68.
Используя данный подход, мы получим показатель, характеризующий
финансовый риск предприятия в полной мере.
Получается, что в российских условиях, когда имеется множество обя-
зательных платежей за счет чистой прибыли, целесообразно использовать
модифицированную формулу DFL. Если же эти платежи отсутствуют или не-
значительны, то можно использовать классическую упрощенную формулу
DFL.
7.3. ЭФФЕКТ СОПРЯЖЕННОГО РЫЧАГА (DEGREE OF COMBINED LEVER-
AGE)
Операционный рычаг вызывает изменение в объеме операционной
прибыли. Если финансовый рычаг налагается на операционный, то измене-
ния EBIT окажут еще большее воздействие на чистую прибыль, чем обособ-
ленный финансовый рычаг.
Эффект сопряженного рычага показывает взаимосвязанное действие
операционного и финансового рычагов.
DCL DOL DFL
(7.24)
При динамическом подходе данную взаимосвязь можно разложить
следующим образом:
DCL DOL DFL
(%) (%) (%)
(%) (%) (%)
EBIT EPS EPS
DCL
TR EBIT TR
(7.25)
Как видно из формулы эффект сопряженного рычага показывает то, как
изменение выручки влияет на изменение чистой прибыли фирмы.
При статической оценке эффект сопряженного рычага приобретает
следующий вид:
GM EBIT
DCL
GM TFC EBIT I


(7.26)
Сопряженный рычаг показывает структура активов (соотношение по-
стоянных и переменных издержек), а также структура пассивов (соотноше-
ние заемного и собственного капитала) влияют на динамику чистой прибыли
(доходов акционеров) фирмы.

Страницы