Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 164 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

164
Задача финансового менеджера заключается в управлении сопряжен-
ным рычагом DCL таким образом, чтобы он сохранял оптимальное значение,
балансируя выгоды и риски возникающие из его составляющих DOL и DFL
Финансовый риск, проистекающий из деятельности финансового рыча-
га, выступает в виде:
1. риска получения отрицательного значения дифференциала (тогда не
только не произойдет приращения рентабельности собственных
средств, но она будет снижаться) и
2. риска достижения такого значения плеча, когда становится невозмож-
ным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность
(происходит подрыв доверия к фирме со стороны кредиторов и других
экономических субъектов с катастрофическими для нее последствия-
ми).
Рассмотрим графически взаимосвязь операционного, финансового и
сопряженного рычагов (см. рис. 32)
Рис. 32. Графическое представление действия операционного, финан-
сового и сопряженного рычагов.
Как видно из рисунка, эффект рычага проявляется в различном соот-
ношении плеч у каждой и представленных на рисунке качелей. Правая сто-
рона каждой из качелей в 2 раза больше левой. Это соотношение плеч и рав-
но величине каждого из рычагов. Если соединить эти качели между собой, а
также показателем изменения выручки, то полученный механизм будет ил-
люстрировать динамику изменения показателей операционной прибыли
(EBIT) и прибыли на акцию (EPS) в зависимости от динамики выручки (TR)
EPS
1
EBIT%
TR%
EPS%
DOL
DFL
DCL
EPS
0
EBIT
1
TR
0
руб.
TR
1
=x
=2x
=4x
=2
=2
=4

Страницы