Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 166 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

166
11
32
DFL
ROE

Иными словами DFL должен составлять 30%–50% от ROE. Именно в
этом случае DFL способен как бы компенсировать налоговые изъятия и
обеспечить собственным средствам отдачу не ниже ЭР вложений в производ-
ство.
Оптимальный дифференциал определяется значением отношения
экономической рентабельности и средней расчетной ставки процента, кото-
рое должно быть:
1, . .
0
ROTA
те
RD
ROTA RD

Сверху это соотношение ограничено возможностями роста экономиче-
ской рентабельности фирмы (это объективные факторы экономического и
технологического порядка).
Оптимальное плечо определяется соотношением заемных и собствен-
ных средств для фирм на Западе определяется на уровне:
2
0,67
3
D
E

Для России оптимальное значение плеча:
3
1,5
2
D
E

При этом сила воздействия финансового рычага должна быть в преде-
лах:
43
1,33 1,5
32
DFL
Управление DOL
Теперь попытаемся определить оптимальное значение эффекта произ-
водственного рычага. Нужно учесть, что каждая отрасль имеет свои условия
хозяйствования, обуславливаемые и экономическими, и технологическими, и
другими причинами. Поэтому вряд ли будет обоснованно определение един-
ственного количественного значения DOL для расчета степени производст-
венного риска. Поэтому корректнее говорить о неких “рамках” оптимальных
значений.
Выделим 2 крайних границы «рамок»:
Нижняя граница – объем производства, соответствующий порогу рен-
табельности,
Верхняя граница – объем производства данных товаров, который по-
требует единовременного увеличения постоянных издержек.
Для фирмы небезопасно находиться и у порога рентабельности, и у то-
го положения, когда без роста постоянных затрат уже невозможно наращи-
вать производство продукции. Оба эти положения связаны с риском значи-
тельной потери прибыли. Известно, что чем ближе фирма к порогу рента-
бельности, тем больше сила DOL (а это – риск). Столь же рискованно “про-

Страницы