Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 165 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

165
Важно отметить, что эффекты рычага связывают между собой относи-
тельные изменения вышеуказанных показателей, а не абсолютные. В нижней
части рисунка видно, что в абсолютном значении выручка меняется на боль-
ший объем, чем операционная прибыль, и тем более прибыль на акцию. Од-
нако, процентное изменение этих показателей в верхней части рисунка гово-
рит об обратном. Причина такого явления в различиях баз для расчета отно-
сительных показателей.
7.4. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ РЫЧАГОВ
Как мы уже говорили рычаг = риск. Риски, связанные с деятельностью
предприятия имеют два основных источника:
1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен
сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимо-
стью в цену реализации и обеспечить необходимую величину прибыли, само
действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса по-
стоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости пред-
приятия – все это вместе взятое генерирует производственный риск. Это
риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
2. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при
колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновен-
ных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации пред-
приятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие
финансового рычага генерирует финансовый риск.
Оба этих риска относятся к четвертой базовой концепции финансового
менеджмента рассмотренной в первом разделе данного пособия.
Управление рисками с использованием рычагов, связано с таким воз-
действием финансового менеджера, а также других менеджеров фирмы на
факторы, определяющие значения рычагов, чтобы можно было поддерживать
их в оптимальных значениях и диапазонах.
Управление DFL
Финансовый риск, проистекающий из деятельности финансового рыча-
га, выступает в виде:
1. риска получения отрицательного значения дифференциала за счет
снижения рентабельности активов.
2. риска достижения такого значения плеча, когда становится невозмож-
ным оплачивать проценты по кредитам и текущую задолженность. Это
также приводит к отрицательному значению дифференциала, но за счет
повышения процентной ставки по кредитам.
Количественная мера финансового риска определяется оптимальными
значениями компонентов финансового рычага.
Оптимальное значение DFL связано с соотношением эффекта финансо-
вого рычага и рентабельности собственных средств. Желательно, чтобы оно
было в следующем диапазоне:

Страницы