Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 189 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

189
1
(1 )
n
k
k
k
CF
r
PI
IC
(8.6)
Логика применения критерия:
если PI > 1, то проект следует принять;
если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
если PI = 1, то проект не сказывается на величине ценности фирмы.
В отличие от чистой дисконтированной стоимости (NPV) - индекс рен-
табельности является относительным показателем: он характеризует уровень
доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений. Чем больше зна-
чение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в
проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проек-
та из альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (B ча-
стности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объе-
мы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который
обеспечивает большую эффективность вложений) либо - при комплектова-
нии портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Этот критерий предпочтителен при комплектовании портфеля независимых
инвестиционных проектов в случае ограничения по объему источников фи-
нансирования; в этом случае все проекты упорядочиваются по убыванию РI,
рассчитанному по формуле (6), затем, начиная с проекта с максимальным
значением РI, последовательно включают проекты в портфель до тех пор,
пока не исчерпаны возможности финансирования. Оказывается, что такой
подход обеспечивает максимизацию совокупного NPV.
Внутренняя ставка доходности инвестиции
Внутренняя ставка доходности (internal rate of return, IRR) численно
равна значению ставки дисконтирования, при которой чистая дисконтиро-
ванная (приведенная) стоимость инвестиционного проекта (NPV) равна нулю.
Принимается во внимание временная ценность денежных средств (синони-
мы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость). Для конкретного про-
екта значение IRR равняется г, найденному из уравнения:
( ) 0NPV f r
или
1
0
(1 )
n
k
k
k
CF
IC
r

(8.7)
где CF
k
– элемент возвратного денежного потока, генерируемого инве-
стицией IC в k-м году (базисном периоде); n – продолжительность инвести-
ционного проекта (финансовой операции).
На рис. 39 приведен график функции у = f(r) = NPV для наиболее типо-
вой ситуации, когда единовременный отток (инвестиция IC) сменяется сери-
ей притоков (CF
k
), в сумме превосходящих IC (в дальнейшем проект с по-
добным денежным потоком мы будем условно именовать классическим).

Страницы