Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 192 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

192
где
r
1
– значение табулированной ставки дисконтирования, при которой
f(r
1
) > 0 (f(r
1
) < 0);
r
2
– значение табулированной ставки дисконтирования при которой
f(r
2
) < 0 (f(r
2
) > 0).
Срок окупаемости инвестиции
Под сроком окупаемости инвестиции (payback period, PP) понимается
число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных ин-
вестиционных расходов без учета фактора времени:
minPP m
, при котором
1
m
k
k
CF IC
( 1 )
где CF
k
– поступления по годам, т<n, n – срок продолжительности
проекта.
Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распро-
страненных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает вре-
менной упорядоченности денежных поступлений. Возможен расчет с раз-
личной точностью. Так, для проекта с денежным потоком (млн. руб.) {-100,
40, 40, 40, 30, 20} значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется
с точностью до целого года, или 2,5 года – в случае точного расчета.
Одним из недостатков критерия РР является игнорирование им факто-
ра времени. Для преодоления этого недостатка разработали модификацию
показателя РР, известную как дисконтированный срок окупаемости инве-
стиции (discounted payback period, DPP) и предусматривающий расчет числа
базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвести-
ционных расходов с учетом фактора времени. Соответствующая расчетная
формула, построенная на базе DCF-модели, имеет вид:
minDPP m
, при котором
1
(1 )
m
k
k
k
CF
IC
r
(8.10)
где r – ставка дисконтирования.
В качестве ставки дисконтирования чаще всего используется средне-
взвешенная стоимость капитала WACC, отражающая, как известно, средний
уровень расходов по обслуживанию долгосрочных источников финансирова-
ния. В оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут исполь-
зоваться двояко: проект принимается, если окупаемость имеет место; проект
принимается только в случае, если срок окупаемости не превышает установ-
ленного в компании лимита.
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах,
вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в
анализе.
Он не учитывает влияния доходов последних периодов.
Поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не
делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных дохо-
дов, но разным распределением ее по годам.

Страницы