Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 195 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

195
0
1
(1 )
(1 ) (1 )
n
nk
k
n
kk
kn
k
IF r
OF
f MIRR


(8.12)
где OF
k
– отток денежных средств в k-м периоде (по абсолютной вели-
чине); IF
k
– приток денежных средств в k-м периоде; f – стоимость источника
финансирования проекта; r – ставка реинвестирования возвратных денежных
потоков по проекту; n – продолжительность проекта.
Заметим, что формула имеет смысл, если наращенная стоимость при-
токов превышает сумму дисконтированных оттоков. Для демонстрации по-
следовательности вычислений рассмотрим пример.
Пример
Пусть проект IP
A
имеет следующий денежный поток (млн. руб.): {-70, -
30, 50,60,50,30}. Рассчитать значения критериев IRR и MIRR, если стоимость
источника финансирования данного проекта равна 10%.
Решение
По формулам (3) и (8) находим: NPV = 30,87 млн. руб., IRR = 24,5%.
Таким образом, проект является приемлемым. Для наглядности алгоритм, за-
ложенный в формулу (13), можно представить в следующем виде (рис. 40).
Рис. 40. Расчет критерия MIRR
Из приведенных на рисунке расчетов и формулы (13) следует:
5
224,2
1 18,29%
96,8
MIRR MIRR 
Из формулы (13) видно, что критерий MIRR всегда имеет единственное
значение и потому может применяться вместо критерия IRR для неординар-
-70
-30
50
60
50
30
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0
1
2
3
4
5
66,6
72,6
55,0
-26,8
224,2
-96,8
f=10%
r=10%
r=10%
r=10%

Страницы