Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 197 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

197
Проект IP
A
' имеет следующие значения критериев: NPV = 24,9 млн.
руб., IRR = 20%. По критерию NPV проект IP
A
' (уже предпочтительнее про-
екта IP
B
, поэтому выбор между исходными проектами IP
A
и IP
B
в пользу по-
следнего уже не представляется бесспорным.
Поскольку на практике необходимость сравнения проектов разной
продолжительности возникает постоянно, разработаны методы, позволяю-
щие элиминировать влияние временного фактора. Наиболее прост в реализа-
ции метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.
В основе метода – предположение о том, что каждый из сравниваемых
проектов может быть реализован неограниченное число раз: иными словами,
в конце последнего года очередной k-й реализации проекта делается инве-
стиция, позволяющая начать (k+1)-ю реализацию. В этом случае получим ряд
из величин NPV: для первой реализации проекта NPV находится в точке 0 и
не требует дисконтирования; для второй реализации NPV находится в конце
k-го базисного интервала, а потому его нужно дисконтировать с помощью
множителя FM2(r, k); для третьей реализации NPV находится в конце 2k-го
базисного интервала, а потому его нужно дисконтировать с помощью мно-
жителя FM2(r, 2k) и т. д. Поэтому NPV проекта с бесконечным числом реали-
заций находится по формуле
23
1 1 1
( , ) ( ) 1 ...
(1 ) (1 ) (1 )
k k k
NPV k NPV k
r r r

 


(8.13)
С помощью известной формулы суммы бесконечной геометрической
прогрессии (14) преобразуется следующим образом:
(1 )
( , ) ( )
(1 ) 1
k
k
r
NPV k NPV k
r
 

(8.14)
Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значение
,NPV k
является предпочтительным.
Пример
Имеются два независимых проекта (в млн руб.):
IP
A
:-130; 50; 70; 40;
IP
B
: -180; 30; 40; 60; 70; 50.
Ранжировать их по степени предпочтительности, если стоимость капи-
тала составляет 10%.
Решение:
Рассчитаем значение NPV исходных проектов:
IP
A
: NPV = 3,36;
IP
B
: NPV = 4,27.
Расчеты показывают, что в случае однократной реализации проект IP
B
представляется предпочтительным. Однако здесь имеет место временная не-
сопоставимость, поэтому окончательное суждение будем делать в условиях

Страницы