Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 198 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

198
предпосылки о бесконечном числе реализаций каждого из анализируемых
проектов. Воспользовавшись формулой (15), находим:
3
3
5
5
1 0,1
: 3, 3,36 13,51 млн руб.
1 0,1 1
1 0,1
: 5, 4,27 11,26 млн руб.
1 0,1 1
A
B
IP NPV
IP NPV


В условиях сделанной предпосылки проект IP
A
предпочтителен.
8.7. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ И РИС-
КА
Учет инфляции. При оценке эффективности капитальных вложений
необходимо (по возможности или если это целесообразно) учитывать влия-
ние инфляции. Это можно делать корректировкой на темп инфляции (i) либо
будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной,
но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая
корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых
проектов. Среди основных факторов – объем выручки и переменные расхо-
ды. Корректировка может осуществляться с использованием разных индек-
сов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и по-
требляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С
помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые
сравниваются между собой с помощью критерия NPV.
Более простой является методика корректировки ставки дисконтирова-
ния на темп инфляции. Логика и техника подобной корректировки довольно
очевидны и базируются на некотором соотношении процентных ставок в ус-
ловиях инфляции.
Пример
Предприниматель готов сделать инвестицию исходя из 10% годовых.
Это означает, что 1 млн. руб. в начале года и 1,1 млн. руб. в конце года име-
ют для предпринимателя одинаковую ценность. Если допустить, что имеет
место инфляция в размере 5% в год, то для того чтобы сохранить покупа-
тельную стоимость полученного в конце года денежного поступления 1,1
млн. руб., необходимо откорректировать эту величину на индекс инфляции:
1,1 * 1,05 = 1,155 млн. руб.
Таким образом, чтобы обеспечить желаемый доход, предприниматель
должен был использовать в расчетах не 10%-ный рост капитала, а другой по-
казатель, отличающийся от исходного на величину индекса инфляции:
1,10 * 1,05 = 1,155.
Основываясь на приведенном примере, можно написать общую форму-
лу, связывающую реальную процентную ставку (r), применяемую в условиях
инфляции номинальную ставку (р) и темп инфляции (i):
1 (1 ) (1 )p r i
Данную формулу можно упростить.

Страницы