Финансовый менеджмент. Рахимов Т.Р. - 231 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

ТПУ | Томск

Составители: 

Рубрика: 

231
вым активам) велики, надо поддерживать относительно небольшой це-
левой остаток.
Модель Миллера – Орра
Мертон Миллер (Miller M.H.) и Даниель Орр (Orr D.A.) создали и впер-
вые опубликовали в 1966 году в книге «Model of the Demand for Money by
Firms» модель определения целевого остатка денежных средств, учитываю-
щую фактор неопределенности денежных выплат и поступлений.
Модель Баумоля проста и приемлема для предприятий, денежные рас-
ходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случа-
ется редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным обра-
зом, причем возможны значительные колебания.
Модель, разработанная М. Миллером и Д. Орром, представляет собой
компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает
ответить на вопрос, как предприятию следует управлять своим денежным за-
пасом, если невозможно с точностью предсказать каждодневный отток или
приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении мо-
дели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и
расходование денег от периода к периоду являются независимыми случай-
ными событиями.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком
средств на расчетном счете представлена на рис. 50. Остаток средств на счете
хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как
только это происходит, предприятие начинает скупать высоколиквидные
ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому уров-
ню (точке возврата).
Рис. 50. Модель Миллера – Ора
Время (t)
Остаток
денежных
средств
C
min
C
max
C
r
Верхний предел
Точка возврата
Нижний предел
Инвестирование
избытка в ликвид-
ные ценные бумаги
Продажа ликвидных
ценных бумаг

Страницы