Инвестиции на автомобильном транспорте. Сханова С.Э. - 75 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбГАСУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

148
149
вить, применяя динамические методы оценки экономической
эффективности.
2. Динамические методы оценки эффективности применя-
ют тогда, когда объем производства, выручка, себестоимость и
прочие составляющие притоков и оттоков средств изменяются
из периода в период, например при создании предприятия, когда
диапазон планирования невозможно ограничить одним, отдельно
взятым периодом.
Динамические методы оценки эффективности основаны на
концепции денежных потоков, согласно которой при планиро-
вании рассматривают все притоки и оттоки денежных средств
в проект, а получаемые в разные периоды времени финансовые
результаты (сальдо) приводят в сопоставимый вид при помощи
коэффициента дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования k
d
рассчитывается по фор-
муле
,)1(
t
d
ik +=
где i – ставка (норма) дисконта; t – период, в котором происходит
приток или отток средств.
Коэффициент дисконтирования показывает, во сколько раз при
заданной ставке i каждая денежная единица, получаемая в перио-
де t, менее ценна, чем денежная единица на исходный момент
(t = 0), т. е. текущую стоимость будущих поступлений.
Операция дисконтирования позволяет учесть ежегодные неяв-
ные потери (неполученные проценты) от упущенной возможно-
сти альтернативного вложения капитала на финансовых рынках –
альтернативные (вмененные, скрытые) затраты (opportunity cost).
При финансировании собственными средствами ставкой дис-
контирования служит процентная ставка, выплачиваемая банком
по вкладам. Если используется заемный капитал, – ставка про-
центов, получаемых кредитором (как цена финансирования).
Существует два вида дисконтирования. Процесс расчета буду-
щей стоимости средств, инвестируемых сегодня, называется не-
посредственно дисконтированием и осуществляется по формуле
,)1(
t
iPVFV +=
где FV (future value) – будущая величина той суммы, которую ин-
вестируют в любой форме сегодня и которой будем располагать
через период времени реализации проекта; PV (present value) –
текущая (современная) величина той суммы, которая инвестиру-
ется ради получения дохода в будущем; i – ставка дисконта или
величина доходности инвестиций; t – число стандартных перио-
дов времени, в течение которых инвестиции будут участвовать
в коммерческом обороте, принося доходы. Длительность таких
периодов может быть самой различной в зависимости от реа-
лий хозяйственной жизни. Например, если условия размещения
сберегательного вклада предусматривают начисление процентов
лишь раз в году, то t – год. Если же в условиях инфляции банки
переходят к начислению процентов ежеквартально, то t становит-
ся равным трехмесячному периоду.
Второй разновидностью дисконтирования является обратный
расчет ценности денег, т. е. определение размера инвестиций се-
годня для получения определенной суммы в будущем.
Такой вариант дисконтирования обычно называется расчетом
текущей (современной) стоимости (PV) или определением при-
веденной, дисконтированной стоимости.
Для осуществления расчета используется формула, которая
является обратной по смыслу предыдущей формуле:
,
)1(
1
)1(
t
t
t
t
i
FV
i
FV
PV
+
=
+
=
где i – тот уровень дохода, который реально обеспечивается вло-
жением средств в проект инвестирования (например, вклад на
стандартный сберегательный счет или покупка общедоступных
ценных бумаг).
Теоретическая основа модели расчета текущей (современной)
стоимости – концепция арбитражного ценообразования, смысл
которой в том, что можно получать выгоду за счет использования
несовершенств рынка (например, существование разных цен на
один и тот же товар на разных территориально удаленных рын-
ках, что позволяет одновременно заключить сделку о покупке
товара по низкой цене на одном рынке и продаже его по более
высокой цене на другом).
Методы дисконтирования и наращения зависят от типа денеж-
ного потока и его продолжительности. Денежные потоки разделя-
ются на несколько типов.
Аннуитеты (annuity, ежегодный платеж) – денежные поступ-
ления равных размеров в течение фиксированного промежутка
времени. Классический пример – накопление амортизационного

Страницы