Инвестиции на автомобильном транспорте. Сханова С.Э. - 77 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбГАСУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

152
153
К динамическим методам оценки экономической эффективно-
сти инвестиционных проектов относятся:
• Дисконтный метод окупаемости проекта, при котором
определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки
доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками
затрат.
• Метод чистой приведенной (настоящей, текущей) стоимо-
сти проекта. Чистая приведенная стоимость проекта определя-
ется как разница между суммой настоящих стоимостей всех де-
нежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех
денежных потоков затрат, т. е. как чистый денежный поток от
проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряет-
ся, если чистая приведенная стоимость проекта больше нуля.
Это означает, что проект генерирует бόльшую, чем средневзве-
шенная стоимость капитала, доходность. Инвесторы и кредиторы
будут удовлетворены, что и должно подтвердиться ростом курса
акций предприятия. Если чистая приведенная стоимость проекта
равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.
Величина чистой приведенной стоимости не является абсо-
лютно верным критерием, т. е. не позволяет судить о пороге рен-
табельности и запасе финансовой прочности проекта:
а) при выборе между проектом с большими первоначальными
издержками и проектом с меньшими первоначальными издерж-
ками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей;
б) выборе между проектом с большей чистой приведенной
стоимостью и длительным периодом окупаемости;
в) проекте с меньшей чистой настоящей стоимостью и корот-
ким периодом окупаемости.
Этот метод также не учитывает влияние изменений стоимости
недвижимости и сырья на чистую приведенную стоимость про-
екта, а его использование осложняется трудностью прогнозиро-
вания ставки дисконтирования.
• Метод внутренней ставки рентабельности (маржинальной
эффективности капитала). Все поступления и все затраты по
проекту приводятся к приведенной (настоящей) стоимости не на
основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала,
а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта.
Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка
доходности, при которой настоящая стоимость поступлений рав-
на настоящей стоимости затрат, т. е. чистая настоящая стоимость
проекта равна нулю – все затраты окупаются. Полученная таким
образом чистая приведенная (настоящая) стоимость проекта со-
поставляется с чистой приведенной (настоящей) стоимостью за-
трат.
Одобряются проекты с внутренней ставкой рентабельности,
превышающей средневзвешенную стоимость капитала (прини-
маемую за минимально допустимый уровень доходности); из ото-
бранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным
и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной
чистой приведенной стоимостью, если инвестиционный бюджет
ограничен;
• Модифицированный метод внутренней ставки рентабель-
ности. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей
(конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капита-
ла, полученные результаты складываются. Сумма приводится к
настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности. Из
настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость
денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимость про-
екта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.
Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирова-
ния и снимает проблему множественности ставки рентабельно-
сти.
6.4. Критерии экономической эффективности
инвестиционного проекта
Система показателей эффективности инвестиционного про-
екта представлена двумя группами: показатели финансового со-
стояния предприятия и показатели эффективности инвестиций,
рассчитанные по выбранной ставке дисконтирования.
Первая группа показателей характеризует эффективность
оперативной деятельности предприятия в ходе реализации инве-
стиционного проекта – прибыльность проекта, рентабельность
инвестиций (ROI) или простая норма прибыли (R), показатели
финансовой деятельности (ликвидности и финансовой устойчи-
вости).
Вторая группа характеризует эффективность инвестиций
в проект: срок окупаемости (показывает время возврата вложен-
ных средств и характеризует риск проекта); чистая приведенная

Страницы