Составители:
Рубрика:
160
161
6.6. Влияние инфляции на оценку эффективности
проектов
Инфляция – снижение покупательной способности денежной
единицы, т. е. процесс роста средних цен. Ее измерение осущест-
вляется через измерение роста цен: показатели роста цен в про-
центах; индексы цен, т. е. относительные показатели, характери-
зующие темпы роста цен.
Наиболее широко применяются:
• индекс потребительских цен (ИПЦ), определяемый как сред-
невзвешенный индекс цен по «корзине» потребительских това-
ров и услуг, взвешенных по структуре приобретения этих товаров
и услуг типичным потребителем данной страны;
• индекс отпускных цен производителей;
• дефлятор валового национального продукта (ВНП), т. е. ин-
декс изменения цен в среднем по всей экономике в целом.
Различают базисные и цепные индексы цен.
При расчете базисных индексов роста данные за некоторый мо-
мент времени принимаются за базу, а индексы роста определяются
путем деления показателей в каждый момент времени на показатель
в момент времени, принятый за базу. При расчете цепных индексов
показатель в последующий момент времени делят на соответствую-
щий показатель в предыдущий момент времени. Из системы цеп-
ных индексов всегда можно получить базисный и наоборот.
Благодаря индексам цен можно перейти от текущих цен к не-
изменным, т. е. ценам, отражающим стабильную покупательную
способность валюты страны инвестирования.
Зависимости неизменных и текущих цен широко используют-
ся при прогнозировании будущих потоков денежных поступлений
по инвестиционным проектам: денежные поступления и выгоды
от реализации проекта прогнозируются в неизменных ценах, а за-
тем на основе прогнозов инфляции приводятся к текущим ценам
будущих лет.
В практике оценки инвестиционных проектов существует се-
рьезная проблема – определение изменений пропорций цен, так
как некоторые товары дорожают медленнее. Поэтому в условиях
высокой инфляции проведение всех расчетов в неизменных ценах,
например в конвертируемой валюте, может привести к ошибкам.
Инфляция имеет заметные внешние проявления, одно из зна-
чительных – рост процентных ставок по депозитам и кредитам
и желательных уровней доходности инвестиций. С этим связана
концепция номинальных и реальных процентных ставок. Номи-
нальная процентная ставка показывает оговоренную ставку до-
ходности по инвестированным или ссуженным денежным суммам
и рост этой суммы за определенный период времени в процентах.
Реальная процентная ставка показывает рост покупательной
способности первоначально инвестированных или ссуженных
денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки,
так и темпа инфляции, т. е. характеризует изменение реальной
стоимости денег. Очевидно, что реальная стоимость денег в бу-
дущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше,
чем выше индекс инфляции. Сильная зависимость стоимости ин-
вестиций от инфляции определяет требования к прогнозам ин-
фляции (инфляционным ожиданиям), завышение которых может
стать причиной серьезных потерь.
Изменение относительных пропорций цен и кредитно-
финансовых показателей вследствие инфляции отражается на до-
ходах предприятий. Эти изменения проявляются:
в различии в динамике цен реализации готовой продукции •
и закупаемых для ее производства ресурсов;
различии в динамике цен реализации готовой продукции •
и ставок процента по привлеченным денежным средствам;
различии в динамике стоимости новых реальных активов •
и величин амортизационных фондов;
влиянии инфляции на динамику доходности проектов;•
изменении денежных потоков под влиянием задержек в рас-•
четах и других факторов, значение которых усиливается при вы-
сокой инфляции.
Инфляция оказывает влияние на все финансовые показате-
ли предприятия, изменяет доходность инвестиций. В условиях
инфляции ожидание, что в результате инвестирования исходная
сумма средств I
0
должна возрасти в пропорции (1 + r), где r – ре-
альная норма прибыли на инвестиции, то в условиях инфляции
(величинa которой i) новая (приращенная) величина инвестиро-
ванных сумм I
1
будет равна
),1)(1(
01
irII ++=
где (1 + r) (1 + i) – совокупный (номинальный) рост инвестиций
в результате их реализации и под влиянием инфляционного ро-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 79
- 80
- 81
- 82
- 83
- …
- следующая ›
- последняя »
