Инвестиции на автомобильном транспорте. Сханова С.Э. - 86 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПбГАСУ | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

170
171
сделки Репо или вложения в векселя и другие долговые обя-•
зательства, которые являются, по сути, формами кредитования
(оператор рынка действует как кредитор).
Наряду с рынком акций, некоторое развитие получил рынок
корпоративных облигаций и векселей крупных корпораций, вы-
пускающих пользующуюся спросом продукцию.
На российском рынке корпоративных ценных бумаг объектом
инвестиций преимущественно являются акции. Цели проведения
операций с акциями следующие:
• долговременные инвестиции в выбранное предприятие, на-
пример для участия в капитале или для размещения собственных
эмиссий. Инвестирование осуществляется путем обеспечения
технологических, экономических или иных взаимосвязей;
• приобретение акций для контроля над собственностью;
• краткосрочные спекуляции с акциями и арбитражные сде-
лки;
• приобретение акций как рисковой составляющей портфеля
при осуществлении долгосрочных инвестиций. Для достижения
этой цели требуется фундаментальный анализ.
7.3. Методы оптимизации инвестиционного портфеля
(краткая характеристика)
Метод Марковица
Основная идея модели Марковица в том, чтобы статически
рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инстру-
ментом, как случайную переменную, т. е. доходы по отдельным
инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых
пределах. Тогда, если некоторым образом определить по каждо-
му инвестиционному объекту вполне определенные вероятности
наступления, можно получить распределение вероятностей по-
лучения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Для
упрощения модель Марковица предполагает, что доходы по аль-
тернативам инвестирования распределены нормально.
По модели Марковица определяются показатели, характеризу-
ющие объем инвестиций и риск, что позволяет сравнивать между
собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения
поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки
различных комбинаций. В качестве масштаба ожидаемого дохода
из ряда возможных доходов на практике используют наиболее ве-
роятное значение, которое в случае нормального распределения
совпадает с математическим ожиданием.
Марковиц разработал очень важное для современной теории
ценных бумаг положение, которое гласит: совокупный риск порт-
феля можно разложить на две составные части. С одной стороны,
это так называемый систематический риск, который нельзя ис-
ключить и которому подвержены все ценные бумаги практически
в равной степени. С другой – специфический риск для каждой
конкретной ценной бумаги, который можно избежать при помо-
щи управления портфелем ценных бумаг. При этом сумма сло-
женных средств по всем объектам должна быть равна общему
объему инвестиционных вложений, т. е. сумма относительных
долей в общем объеме должна равняться единице.
Модель Шарпа
Как следует из модели Марковица, задавать распределение до-
ходов отдельных ценных бумаг не требуется, достаточно опре-
делить только величины, характеризующие это распределение:
математическое ожидание, дисперсию и ковариацию между до-
ходами отдельных ценных бумаг. Это следует проанализировать
до составления портфеля.
На практике произвести такие расчеты по определению ожи-
даемого дохода и дисперсии возможно для сравнительно неболь-
шого числа ценных бумаг. При определении же коэффициента
корреляции трудоемкость очень велика.
Во избежание высокой трудоемкости Шарп предложил индекс-
ную модель. Причем он не разработал нового метода составления
портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближен-
ное решение может быть найдено со значительно меньшими уси-
лиями. Шарп ввел так называемый b-фактор, который играет осо-
бую роль в современной теории портфеля.
В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция
между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что
необходимые входные данные можно приблизительно определить
при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений,
связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Пред-
положив существование линейной связи между курсом акции
и определенным индексом (индекс РТС, DJIA, S&P500), можно
с помощью прогнозной оценки значения индекса определить
ожидаемый курс акции и рассчитать совокупный риск каждой ак-
ции в форме совокупной дисперсии.

Страницы