Экономика общественного сектора. Шкребела Е.В. - 95 стр.

                 Γ
               1 −r (1−t ) u              γ
                ∫
               Γ0
                  e          du или
                                    r (1 − t ) + γ
                                                   .


        При некотором критическом значении Гθ эти выражения равны и инвестиционные решения не
искажаются, в случае более короткого срока списания фирма получает льготу, при более длительном
несет большее бремя налогов.
        Рассмотрим стоимость фирмы при налоговой амортизации методом уменьшающегося остатка.
Предположим, что в момент времени и существуют амортизационные списания δC−δu Это приводит к
следующему выражению :



                               Γ
                Π0       1                                γ
        ψ* =        + tC{ ∫ e −[δ + r (1−t )]u du −                }
          0
               r +γ      Γ0                         r (1 − t ) + γ



        При σ=γ, то есть при равенстве фактической экономической амортизации и налоговой
выражение в фигурных скобках равно нулю, и этот случай соответствует фактическому
экономическому износу при сделанных предположениях. Это выражение положительно, если σ>γ,
отрицательно при σ<γ. То есть завышенная в сравнении с экономической норма амортизации
стимулирует предприятия, а заниженная приводит к снижению инвестиционной активности.

        Но на инвестиционные решения может влиять не только способ определения амортизации. Даже
если бы удалось добиться совпадения налоговой и экономической амортизации, нейтральность
налога в отношении инвестиций могла бы не обеспечиваться. Фирмы имеют разные возможности
доступа к финансовым рынкам, и издержки финансирования инвестиций могут существенно
различаться в зависимости от того, использование какого способа финансирования преобладает.
        Экономические              издержки       использования        капитала     складываются   из   экономической
амортизации, риска и издержек финансирования, корректированным на налоги.

        В предыдущих примерах предполагалось, что издержки финансирования равны ставке процента
и процент вычитается, а также не учитывался риск.
        Рассмотрим пример, приводимый в обзоре Минца29, который показывает, как могут влиять
налоги на решения фирмы, если учтены издержки финансирования капитала.
        Пусть ρ - номинальная отдача на инвестиции владельцев акций (до уплаты персональных
налогов), а π - уровень инфляции, тогда реальные издержки финансирования путем увеличения
акционерного капитала фирмы ρ - π (при относительно низких значениях инфляции).



29
     См. Jack Mintz; “The Corporation Tax a:A Survey”, Fiscal Stadies, vol. 14, pp. 23-68.
                                                                                                                   95