Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 105 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

105
Дивидендная политика по остаточному принципу
Определяющие влияния на дивидендную политику оказывают инве-
стиционные возможности и наличие средств для их финансирования.
Дивидендная политика по остаточному принципу предполагает, что
выплачивать дивиденды следует только в случае, если прибыль компа-
нии превышает сумму, потребную для финансирования капиталовло-
жений (т. е. из остатков прибыли).
Обоснование такого подхода заключается в том, что если норма при-
были от реинвестирования выше, чем норма, которую могут получить
индивидуальные инвесторы самостоятельно, при тождественном риске
инвестирования, то инвесторы предпочтут, чтобы компания реинвес-
тировала прибыль, а не выплачивала ее в виде дивидендов.
Стоимость нераспределенной прибыли компании соответствует сто-
имости ее обыкновенных акций. Этот источник финансирования де-
шевле, чем эмиссия нового выпуска акций на величину издержек раз-
мещения выпуска.
Поскольку уровень прибыли и инвестиционные возможности ком-
пании меняются от года к году, использование остаточного принципа
обеспечивает изменяющиеся дивиденды.
Постоянные и стабильно растущие дивиденды
Инфляция увеличивает прибыли компаний. Компании в интересах ин-
весторов в условиях инфляции переходят либо к политике постоянных ди-
видендов, либо стабильно растущих дивидендов. Основной принцип ком-
паний при таком подходе – никогда не снижать годового дивиденда.
В большинстве случаев руководство компании устанавливает целе-
вой темп роста дивидендов, близкий к долгосрочному темпу инфля-
ции. Такая политика обеспечивает акционеров стабильным реальным
доходом.
Коэффициент постоянных выплат
Отдельные компании проводят политику постоянного коэффициен-
та дивидендных выплат
1
,
dp
DIV
k
k
EPS
==−
где k
p
– коэффициент реинвестирования. При таком подходе при изме-
нении прибыли сумма дивидендов от года к году будет меняться. Сни-
жение дивидендов для обеспечения установленного коэффициента ди-

Страницы