Составители:
Рубрика:
113
Б. Наиболее широкое распространение нашел метод, при котором
корректируется ставка дисконта, а не приведенная стоимость. В каче-
стве ставки дисконта для проекта принимают скорректированные зат-
раты на капитал, которые отражают альтернативные издержки и побоч-
ные эффекты решений по финансированию.
Существует несколько подходов к определению этой величины. Один
из подходов предусматривает использование средневзвешенных затрат
на капитал.
*
(1 )
,
ge
DE
rk T k
VV
=− +
где r
*
– скорректированные затраты на капитал; k
g
– текущая ставка по
займам фирмы; T – предельная ставка корпоративного подоходного на-
лога; k
e
– ожидаемая норма доходности акций фирмы (которая зависит
от делового риска фирмы и структуры ее капитала); D, E – рыночные
стоимости имеющихся в настоящий момент соответственно долговых
обязательств и акционерного капитала; V = (D + E) – общая рыночная
стоимость фирмы.
Выбор финансовых альтернатив по графику равновесия EPS-EBIT
Динамику влияния выбранного источника финансирования (акции,
облигации) на изменение финансового состояния компании можно ана-
лизировать с помощью критерия прибыли на акцию (EPS – чистая при-
быль на акционерный капитал (собственный капитал – объявленная сто-
имость привилегированных акций – взносы в уставной фонд дочерних
компаний (стоимость обыкновенных акций)) / среднее число акций в
обращении).
Рассмотрим пример. Пусть баланс компании в исходном состоянии
соответствует табл. 3.10.
Таблица 3.10
Баланс компании, у.е.
ывиткАывиссаП
латипакйынторобО51автсьлетазябоеынчорсоктарК7
нсОйончотатсооп(латипакйонво
миотс)итсо92
иицкаеынневонкыбО
ьлыбирпяаннеледерпсареН
01
82
ывиткаеичорП1
вовиткаоготИ54вовиссапоготИ54
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 111
- 112
- 113
- 114
- 115
- …
- следующая ›
- последняя »
