Составители:
Рубрика:
116
Для выплаты дивидендов на уровне 2,5 у.е. по новым акциям потре-
буется 687500 у.е. из прибыли, оставшейся после уплаты налогов и
687500/0,66=1,042 млн у.е. прибыли до уплаты налогов. При эмис-
сии облигаций эта величина составляет 1,15 млн у.е., а при эмиссии
привилегированных акций – 1,894 млн у.е. Немедленное уменьше-
ние прибыли на акцию до 4,66 у.е. – это полбеды, но в отличие от
предыдущих альтернатив финансирования эффект разбавления прибы-
ли будет постоянным, так как новые акции предъявляют постоянные
претензии на прибыль компании на равных условиях с уже существую-
щими акциями. Темп роста прибыли на акцию замедлится. В нашем
Прибыль на акцию с
учетом выпуска
привилегированных
акций
Прибыль на акцию с
учетом выпуска
обыкновенных акций
Прибыль на акцию с
учетом выпуска
облигаций
Первоначальный
уровень прибыли
на акцию
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1
2
3
4
5
6
7
Прибыль на акцию (EPS), у.е.
Дивиденды на
обыкновенные
акции (2,50)
Точка равновесия между
обыкновенными акциями и
привилегированными
акциями (EBIT = 5,32
млн у.е., EPS = 2,75 у.е.)
Точка равновесия между
обыкновенными акциями
и облигациями
(EBIT = 8,76 млн у.е.,
EPS = 4,53)
Прибыль до уплаты налогов
и процентов (EBIT), млн у.е.
Старый
уровень
Новый
уровень
Рис. 3.8
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 114
- 115
- 116
- 117
- 118
- …
- следующая ›
- последняя »
