Составители:
Рубрика:
118
Решив это уравнение относительно Е, получим:
0,66
0
,66 759000
,
1,275
E
E −=
0,842 967725 0,66 ,
5,32.
EE
E
−=
=
Правильность этой величины равновесного объема 5,32 млн у.е. мож-
но легко проверить графически по рис. 3.8.
Применив такой же подход к другим альтернативным вариантам –
привилегированным акциям и обыкновенным акциям, получим следу-
ющий результат:
Привилегированные акции Обыкн овенные акции
( 0)0,66 1250000 ( 0)0,66 0
1000000 1275000
EE−− −−
=
0,66
0
,66 1250000
,
1,275
E
E −=
0,842 1593750 0,66 ,
8,76 млн у.е.
EE
E
−=
=
Точки пересечения прямых (равновесия) показывают уровень при-
были, при котором значение выбранного критерия оценки привлека-
тельности варианта финансирования прибыль на акцию одинаково для
двух альтернатив финансирования. Отклонение от точек равновесия
отдают преимущество одной из альтернатив по критерию EPS.
Как видно из рис. 3.8, для уровня прибыли 11 млн у.е. эмиссия обык-
новенных акций, как вариант финансирования, наименее выгодна.
График позволяет для заданного уровня дивидендов найти мини-
мальный уровень EBIT, потребный для их обеспечения (абсцисса точки
пересечения уровня дивидендов с прямой EPS для рассматриваемой
альтернативы финансирования). Таким же образом можно найти при-
быль, потребную для регулярных выплат, например для создания фон-
дов, резервов из будущей прибыли.
Например, если бы потребности в ежегодных отчислениях 400000 у.е. в
резервный фонд составляли 0,4 у.е. на акцию, то новая линия для обли-
гаций сдвинулась бы вправо на эту величину по всей своей длине. Ана-
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 116
- 117
- 118
- 119
- 120
- …
- следующая ›
- последняя »
