Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 119 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

119
логично пересечение в начальной точке EPS в текущий момент при
EBIT=1150000 сдвинется право до базовой точки UEPS = 1756000. Та-
кой сдвиг отражает потребность в отчислениях в резервный фонд в раз-
мере 400000 у.е. в год, что можно перевести в форму дополнительно
требующейся прибыли на сумму 400000/(1–0,34) у.е., или 606060 у.е.
Как выясняется в этом случае, линия EPS для облигаций передвинется
очень близко к линии EPS для привилегированных акций, изображен-
ной на рис. 3.8.
Угол наклона линии определяется величиной финансового рычага,
присутствующего в структуре капитала. При увеличении угла наклона,
для случаев увеличения источников капитала с постоянной задолжен-
ностью EPS будет возрастать или снижаться гораздо резче, если EBIT
изменится. Каждый конкретный график работает только при предполо-
жении о стабильности притока доходов, ставок процентов и дивиден-
дов по привилегированным акциям.
Для углубленного финансового анализа используют модели финан-
сового планирования и электронные таблицы. В таком анализе страте-
гических планов учитывают ожидания относительно риска, рыночные
и другие факторы.
Хотя стоимость дополнительных альтернативных источников капи-
тала – очень важный фактор, который следует анализировать, начиная
с самых ранних стадий принятия решений, при выборе финансирования
следует учитывать и другие факторы, к числу которых следует отнести:
1. Риск изменения финансовых издержек компании, присущий каж-
дому источнику финансирования. Изменение процентов по задолжен-
ности или дивидендов по привилегированным акциям действует как
рычаг на прибыльность компании и увеличивает размах прибыли при
изменении экономических условий. Слишком большая задолженность
в период, когда прибыль невелика, может создавать угрозу для созда-
ния стоимости акционерного капитала. Крайняя степень риска (нео-
пределенность получения прибыли) выражается в том, что компания не
сможет выполнить обязательства по обслуживанию долга. Историчес-
ки сложившийся характер неустойчивости прибыли и денежных пото-
ков (цикличность коммерческой деятельности, действия конкурентов,
общие экономические условия) определяют благоразумную величину
плеча финансового рычага для различных отраслей, конкурентных по-
зиций фирмы и стадии ее развития. Риск лидера отрасли, по мнению
кредиторов, меньше, чем для новой фирмы.

Страницы