Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 34 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

34
альные активы, что обеспечивается максимальный доход при снижении
риска для всего портфеля.
Вооруженные теорией крупные инвесторы сократили вложения в
инструменты с фиксированным доходом. Структурирование портфеля
позволяло управлять соотношением между уровнем риска и ставкой
дохода портфеля.
Конструирование портфеля предполагает два уровня анализа.
Первый уровень анализа требует:
а) точного определения целей инвестирования, выраженных в тер-
минах риска и дохода. Приемлемый уровень риска определяется из об-
щего уровня планируемого дохода, выраженного в терминах реальной
ставки дохода. Оценка общего риска портфеля измеряется, как вариа-
ция или стандартное отклонение портфельных доходов;
б) определения того, как совокупность активов, сконцентрирован-
ных в портфеле, проявляет себя в определенных экономических усло-
виях и разработки альтернативных вариантов уменьшения общего уровня
риска портфеля. Диверсификация – это принципиальный метод умень-
шения уровня риска без снижения ставки дохода. Диверсификация ин-
вестиций в объекты, доходы от которых не взаимосвязаны, снижает об-
щие изменения ставки дохода портфеля. Ставки дохода одних активов
уменьшаются, а других растут, что сглаживает общую ставку. Задача в
том, чтобы сформулировать набор объектов, ставки от которых нахо-
дятся в корреляции. При формировании портфеля выбирают, принять
ли более высокий уровень риска в поисках более высоких доходов или
нет.
Второй уровень анализа предполагает оптимальное сочетание акти-
вов, обеспечивающих наиболее эффективное соотношение между уров-
нем риска и ставкой дохода. Процесс сводится к определению тех клас-
сов активов, которые дадут самый высокий доход при приемлемом для
инвестора уровне риска или минимальный ожидаемый риск для плани-
руемой ставки дохода. Например, прибыль от инвестиций в европейс-
кую недвижимость находится в противофазе доходам от американской
собственности и обеспечивает отрицательную или положительную, но
низкую корреляцию с доходами по американскому имуществу. Объеди-
нение таких активов увеличит стабильность портфеля.
Поскольку предложение и спрос на активы в разных странах разные,
то можно формировать портфели разнообразных активов, обеспечива-
ющие приемлемое соотношение "риск–доход" по портфелю в целом.

Страницы