Составители:
Рубрика:
36
0 0,25 0,5 0,75 1 1,25 1,5
4
8
12
16
Рыночная
доходность, %
Показатель бета (уровень
систематического риска)
Премия
за рыночный
риск = 4,5%
12,5%
Линия надежности
рынка
Премия за риск инвестиций
в компанию 4,5
×
1,25 = 5,6%
Доходность безрисковых
активов (8%)
Модель основана на предположениях, представленных на рис. 1.7.
Применительно к компаниям США рыночная премия за риск состав-
ляет 4–6%.
Модель арбитражного ценообразования
В этой модели затраты на акционерный капитал компании определя-
ются из формулы
0
()
,
j
j
j
rr EFk=+
∑
где E(F
j
) – ожидаемая доходность портфеля, имитирующего j-й фактор;
k
j
– чувствительность доходности акции к j-му фактору. Выделяют пять
главных фундаментальных факторов, влияющих на систематический
риск:
индекс промышленного производства;
краткосрочная реальная процентная ставка (доходность правитель-
ственных векселей – индекс потребительских цен);
краткосрочный темп инфляции;
долгосрочный темп инфляции (долгосрочная доходность – краткос-
рочная доходность);
риск невыполнения обязательств.
Второе слагаемое формулы отражает премию за риск. Более высокая
премия за риск означает, что данная отрасль более чувствительна к дан-
ному риску. Например, институты финансовой сферы более восприим-
чивы к инфляции.
Рис. 1.7
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 34
- 35
- 36
- 37
- 38
- …
- следующая ›
- последняя »
