Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 60 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

60
или меньше. (Последнее есть учас-
ток кривой, находящийся на рассто-
янии более чем одно стандартное
отклонение левее математического
ожидания.)
Знание этих вероятностей явля-
ется базой для реальной оценки рис-
ка. Предположим, что фирма рас-
сматривает другое инвестиционное
предложение, обозначим его В. Ве-
роятностное распределение для это-
го предложения представлено на
рис. 2.5, также, как и распределе-
ние для нашего предыдущего примера, которое назовем А. Мы видим,
что математическое ожидание чистой текущей стоимости для проекта
В меньше, чем дисперсия проекта А. Поэтому предложение В превосхо-
дит предложение А как в отношении риска, так и в отношении прибы-
ли. Будет ли предложение В (или оба предложения) принято, зависит от
отношения руководства к риску.
Выбор приемлемых индивидуальных инвестиционных проектов мож-
но проводить используя индекс прибыльности. Индекс прибыльности –
это современная стоимость будущих денежных доходов, деленная на
произведенные денежные расходы. Допустим, мы имеем проект сто-
имостью 10000 у.е., где ожидаемое значение (математическое ожида-
ние) распределения возможных значений дисконтированной стоимости
1200 у.е. Индекс прибыльности для математического ожидания соста-
вит: (1200+10000)/10000=1,12. Индекс прибыльности для нулевой чис-
той дисконтированной стоимости составит (0+10000)/10000=1. Если
руководство компании определит график максимального риска для раз-
личных математических ожиданий индексов прибыльности (в коорди-
натах: вероятность появления – индекс прибыльности), то, сравнивая с
ним графики риска для математических ожиданий индексов по отдель-
ным проектам, можно осуществить отбор приемлемых проектов.
Если дисперсия предлагаемого проекта меньше дисперсии на графи-
ке риска, предложение будет принято. В противном случае его не при-
мут (дисперсия распределения вероятностей для проекта шире, чем дис-
персия, которая принята руководством для данного уровня ожидаемой
прибыли).
Проект В
Проект А
116 200
Чистые
текущие
стоимости
Вероятности появления
Рис. 2.5

Страницы