Финансовый менеджмент компаний. Сироткин В.Б. - 63 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

63
Математическое ожидание чистой настоящей стоимости комбина-
ции проектов равно сумме двух отдельных чистых текущих стоимостей
12000 8000 20000 у.е.NPV =+=
Стандартное отклонение для комбинации вычисляется по формуле,
которая получается, если подставить формулу (2.5) в формулу (2.4)
22
11 1 12 1 2 22 2
22
2
1,00 14000 2 0,40 14000 6000 1,00 6000 17297 у.е.
rr rσ= σ + σσ + σ =
=⋅ +⋅⋅⋅+⋅ =
Таким образом, математическое ожидание чистой текущей стоимости
фирмы увеличилось с 12000 у.е. до 20000 у.е. и стандартное отклонение
возможных чистых текущих стоимостей – с 14000 у.е. до 17 297 у.е. с при-
нятием проекта 2.Коэффициент вариации равен 14000 / 12000 = 1,17 – без
проекта 2 и 17297 / 20000 = 0,86 – с проектом 2. Если мы примем коэффи-
циент вариации в качестве критерия относительного предпринимательс-
кого риска, то придем к выводу, что принятие проекта 2 приведет к сокра-
щению предпринимательского риска фирмы.
Принимая проекты, для которых относительно низка степень корре-
ляции с существующими проектами, фирма путем диверсификации
может понизить свой совокупный риск. Заметим, что чем ниже уро-
вень положительной корреляции между проектами, тем ниже стандарт-
ное отклонение возможных чистых текущих стоимостей при прочих рав-
ных условиях. Будет ли уменьшаться коэффициент вариации, если при-
нят дополнительный проект, зависит также от математического ожида-
ния чистой текущей стоимости проекта.
Корреляция между проектами
Оценка корреляции между возможными чистыми текущими стоимостя-
ми для двух проектов является ключевым компонентом анализа риска пор-
тфеля. Когда два проекта похожи на проекты, с которыми фирма уже имела
дело, можно вычислять коэффициенты корреляции, используя данные про-
шлых периодов. Для других капиталовложений оценка коэффициентов кор-
реляции может базироваться исключительно на оценке будущего.
Руководство может иметь основания для предположения о слабой
взаимосвязи между инвестиционными проектами, включающими ис-
следования и разработку электронного тестера валюты и нового пище-
вого продукта. С другой стороны, руководство может считать приемле-
мой высокую степень корреляции между инвестициями в прокатный

Страницы