Составители:
Рубрика:
55
В основе формулы подсчета приблизительного форвардного курса
лежит паритет процентных ставок. По этой формуле форвардная пре-
мия определяется сложением разницы процентных ставок с курсом спот
и корректировкой результата на период исполнения контракта.
Существует эмпирическое правило, что, если процентные ставки по
депозитам в иностранной валюте выше, чем по депозитам в националь-
ной валюте, то национальная валюта будет идти с премией к такой ва-
люте. Если процентные ставки по депозитам в национальной валюте
выше, чем по депозитам в иностранной валюте, то национальная валю-
та идет со скидкой.
Паритет процентных ставок поддерживается через механизм покры-
того процентного арбитража. Арбитраж предполагает получение при-
были от разницы в процентных ставках и премии (дисконта) от измене-
ния валютного курса. Рассмотрим механизм покрытого процентного
арбитража.
Пусть краткосрочная процентная ставка по фунту – 10%, а по долла-
ру – 8%. Доллар к фунту идет с премией, включающей в себя повыше-
ние ставки доллара на 2%. Если данный паритет процентных ставок
нарушается из-за увеличения ставки по доллару до 9%, а обменный
курс фунта к доллару остается неизменным, то появляется возможность
получения прибыли от арбитража. Банк в Англии мог бы взять кредит в
фунтах под 10%, обменять их на доллары и депонировать эти доллары
под 9%, одновременно продав номинальную сумму долга плюс процен-
ты по долларам по форвардному контракту. Такая операция обеспечит
прибыль – 1% при отсутствии какого либо риска. Схема арбитражной
сделки представлена на рис. 2.3.
Рис. 2.3
Чистая прибыль
от долларового депозита=
= 1% годовых
Покупка долларов
Время
Вложение долларов
Прибыль при погашении под
9% и их продажа на срок
Прибыль от погашения
депозита = 9% годовых.
Дополнительная прибыль от
повышения курса доллара по
контракту = 2% годовых
Время
Кредит в ф.ст.
Погашение задолженности
под 10%
Погашение задолженности по
ставке 10%
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 53
- 54
- 55
- 56
- 57
- …
- следующая ›
- последняя »
