Практикум по дисциплине "Финансовый менеджмент". Сироткин В.Б. - 99 стр.

UptoLike

Составители:

Рубрика:

где b – постоянные трансакционные издержки (не зависят от c); с –

количество наличных; T – общий спрос на наличность; i – процентная

ставка по ликвидным ценным бумагам за период;

– число операций

по купле-продаже ценных бумаг;

– средний остаток наличности.

Чем больше c, тем меньше число переводов наличности в ценные

бумаги и обратно, но выше альтернативные издержки из-за отказа от

процентного дохода по ценным бумагам.

Оптимальный уровень наличности находят по формуле

Стохастическая модель используется, когда остаток наличности из-

меняется случайным образом внутри контрольных границ. Когда объем

наличности достигает верхней границы h, совершается перевод налич-

ности в ценные бумаги, когда он достигает нижней границы z, прово-

дится обратная операция. Внутри диапазона никаких действий не пред-

принимается. Оптимальное значение z как точки перевода ценных бу-

маг в наличность

где δ

– дисперсия чистых ежедневных потоков наличности (мера раз-

броса этих потоков); δ – стандартное отклонение ежедневных чистых

потоков наличности; i – дневная ставка по ценным бумагам. Оптималь-

ное значение h=3z, средний остаток наличности приближенно равен

(

)

Пример 1.

Каждые полгода потребности фирмы по оплате налогов составляют

по 15 млн у.е. Каков оптимальный размер перевода согласно модели

оптимального размера заказа, и каков остаток наличности, если доход

от инвестирования в рыночные ценные бумаги 8% в год, а стоимость

перевода средств из ценных бумаг в наличность 125 у.е.? Что произой-

дет, если i=12%, а издержки конвертации – 75 у.е.?