Управление стоимостью компаний. Сироткин В.Б. - 25 стр.

UptoLike

ВУЗ: 

СПб ГУАП | Санкт-Петербург

Составители: 

Рубрика: 

25
та). Альтернативные издержки прямых привилегированных акций рас-
считывают как:
k
p
= DIV / P,
где DIV – обещанные дивиденды; Р – рыночная цена привилегированных
акций.
Оценка альтернативных издержек финансирования
за счет собственного (акционерного) капитала (k
е
)
Правильные результаты при определении альтернативных издержек
финансирования из собственного капитала дают модель оценки долго-
срочных активов (САРМ) и модель арбитражного ценообразования, в
которых учитывается риск и ожидаемая инфляция.
Модели, построенные на норме дивидендного дохода, на коэффици-
енте цена/прибыль (Р/Е), на корне дивидендного дохода в условиях ро-
ста (модель Гордона) дают неудовлетворительные результаты.
1.4.5. Оценка продленной стоимости
В подразд. 1.1 мы рассмотрели эту категорию при оценке стоимости
компании. Оценка продленной стоимости состоит из 4 этапов:
– выбор подходящей методики;
– определение горизонта прогноза;
– расчет продленной стоимости (оценка параметров);
– приведение продленной стоимости путем дисконтирования.
Выбор подходящей методики
Возможны три метода дисконтирования денежного потока:
1. Долгосрочный прогноз денежного потока (75 лет и более) позво-
ляет исключить продленную стоимость из рассмотрения.
2. Формула бессрочного роста свободного денежного потока, осно-
ванная на допущении, что свободный поток денег компании за про-
дленный период будет расти постоянным темпом q.
1
ср
Продленная стоимость = .
t
FCF
kq
+
−
3. Формула факторов стоимости позволяет выразить растущий сво-
бодный денежный поток через факторы стоимости: темп роста q и рен-
табельность инвестиций ROI.

Страницы