Составители:
Рубрика:
33
ет структуру капитала (распродажа, создание филиала, выкуп конт-
рольного пакета акций).
Основной идеей мотивом процессов изменения структуры компа-
ний является создание стоимости.
К основным источникам создания стоимости относятся:
1. Операционная экономия за счет устранения дублирования ра-
боты и объединения таких видов деятельности, как маркетинг, учет,
снабжение. Приобретение фирмы, производящей продукцию, кото-
рая дополняет основную продукцию приобретающей компании, сти-
мулирует спрос и производство последней. Стоимость компании,
образованной в результате слияния, превышает сумму стоимостей ее
составляющих частей, т.е. 2+1=4 (эффект синергии).
2. Экономия за счет масштаба, когда при росте объема производ-
ства средние издержки снижаются. На тех же мощностях и при той
же численности выполняют больший объем работ. Существует опти-
мальный объем производства, при котором затраты минимальны.
3. Генерирование денежных потоков и образование чистой поло-
жительной стоимости теми объектами, которые убыточны для пре-
жних владельцев. Одни владельцы готовы заплатить более высокую
цену за объект, чем та оценка, которую дает другой владелец. Эф-
фект дивестирования, когда 4–3=2. Мотивом дивестирования явля-
ется пересмотр стратегических планов компании при переходе от од-
ного вида деятельности к другому.
4. Повышение качества управления при реструктуризации. Низ-
кодоходные компании с небольшим оборотом – готовые кандидаты
на поглощение, если имеют потенциал прибыли, привлекающий кон-
курентов.
5. Информационный эффект. Объявление о слиянии может ин-
формировать о недооценке инвесторами потенциальной доходности
компании и вызвать рост ее акций. Руководство (покупатель) и фон-
довый рынок могут по-разному оценивать стоимость компании. По-
этому можно говорить о недооценке или переоценке стоимости ком-
пании.
6. При реструктуризации стоимость может возрасти из-за привле-
чения заемных средств в структуре капитала.
7. Налоговый эффект, когда покупатель компании, имеющий за-
долженность по налогам, получает отсрочку.
Страницы
- « первая
- ‹ предыдущая
- …
- 31
- 32
- 33
- 34
- 35
- …
- следующая ›
- последняя »
